法兴警告：美国货币供应与贷款激增或重燃通胀
Claire Weston
美国银行贷款年化增速逼近10%、工商贷款增速接近20%，法兴策略师警告流动性扩张可能重燃通胀——而美联储可能正在低估这件事。
银行贷款到底加速到了什么程度？
美国商业银行贷款与租赁业务年化增速接近10%，商业及工业贷款增速接近20%。
这意味着→ 钱不再只是躺在银行账上，而是正在大规模流入实体经济。
法兴策略师爱德华兹据此批评鲍威尔2021年称M2增长"对经济前景不具重要意义"的表态，称其为"近几十年来央行官员最具误导性的言论之一"。
这些钱从哪来？
爱德华兹援引债券投资者拉齐·亨特的观点：美联储购买短期国库券（Treasury Bills，几个月内到期的政府短期借条），正在向银行体系注入流动性。
这些流动性没有停在银行资产负债表上，而是被投入贷款和租赁，可能正在为AI投资热潮提供融资。
用大白话说＝ 美联储买国库券 → 银行多出钱 → 银行放贷 → 钱涌进AI等热门领域。
这和2019年那次"不是QE的QE"有什么关系？
爱德华兹指出，当前操作与2019年美联储干预回购市场时相似——当时美联储坚称没有重启量化宽松，但批评者称之为"不是QE的QE"。
这反映出一个更深的趋势：美国财政部越来越依赖短期国库券填补赤字，美联储被迫向短端提供流动性支持。
用大白话说＝ 财政部借短钱、花长钱，美联储被动配合——这叫"财政主导"。
国库券发行结构失衡到了什么地步？
过去一年，美国固定收益市场新增发行量中接近70%来自短期国库券，而非中长期国债。
国库券占未偿还政府债务的比例已高于财政部借款咨询委员会（TBAC）建议水平。
双线资本的研究总结得直接："全球最大的借款人正越来越多地用几个月内到期的工具，为长期财政义务融资。" 这意味着→ 短期成本降了，但未来再融资风险升了。
和2008年后那轮放水比，这次有什么不同？
2008年后QE创造的流动性大部分留在金融体系内部，推高了资产价格，但没怎么推动消费者通胀。
这次不同：私人部门财务更健康，银行贷款在扩张，广义货币供应增速在加快——钱正在流入实体经济。
爱德华兹还援引70年代经验：两次石油危机前，广义货币增速都曾明显加快。这反映出若能源价格上涨与货币扩张同步发生，通胀压力可能重现。
法兴自己怎么押注？
尽管发出警告，爱德华兹对风险资产仍保持谨慎。
法兴模型资产配置维持50%债券、30%股票、20%现金的防御性结构。
用大白话说＝ 法兴嘴上说"通胀可能回来"，手上的仓位说的是"我先防守"。货币供应增长是否最终导致更高通胀仍有不确定性，但爱德华兹认为这件事"理应获得远比当前更多的关注"。
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