软银垃圾债获逾200亿美元认购，创史上最大垃圾债之一
nashnova research
软银发行逾110亿美元等值垃圾债，已获超200亿美元初步认购意向，有望创历史纪录。这意味着→ 市场对AI融资叙事仍有强烈胃口，但接近10%的收益率也暴露了投资者要求的风险溢价之高。
这笔垃圾债到底有多大？
发行规模为等值逾110亿美元，包括100亿美元美元部分和10亿欧元（约11亿美元）欧元部分。
初步认购意向已超200亿美元，认购倍数接近2倍——这是非约束性意向，最终定价预计周四完成。
用大白话说＝ 软银想借110亿，市场上愿意借给它的钱超过200亿，说明抢着买的人很多。
收益率为什么值得关注？
各期限初步定价：三年半期美元票据约9%，五年半期约9%中段，七年半期高达9%高段至约10%。
四年期欧元票据7%中至高段，六年期欧元票据约8%中段。
这意味着→ 若以此水平定价，将创下对应币种和期限的垃圾债收益率纪录——投资者能拿到很高的利息，但软银的借钱成本也同样很高。
这些钱要拿去干什么？
软银已向OpenAI承诺投入近650亿美元，是全球最大的AI投资方之一。
此次垃圾债是今年密集融资的最新一环：3月签了400亿美元过桥贷款，目前已偿还259亿美元；上周又把以Arm股份为抵押的保证金贷款扩大50亿美元至250亿美元。
用大白话说＝ 软银正在用各种方式——债券、贷款、抵押股票——拼凑一套庞大的融资体系，全部指向同一个目标：给OpenAI砸钱。
融资版图全貌是怎样的？
除上述渠道外，阿波罗全球管理公司正在洽谈将对软银的贷款扩大36亿美元至90亿美元；软银还获得了另一笔118.7亿美元贷款，同样用于支持OpenAI投资。
一条现有信贷额度被追加4.5亿美元至65亿美元。
这反映出软银的融资需求不是一次性的，而是一个持续滚动、多工具并行的体系。
市场在担心什么？
软银2031年到期美元债券收益率本月早些时候升至8.2%，较1月份低点6.7%大幅上行。
这意味着→ 利差走阔与美国国债基准收益率双重上升，正在推高软银的存量债务成本。
超额认购说明短期需求旺盛，但接近10%的收益率水平表明投资者要求相当高的风险补偿——软银能否持续以此成本支撑其庞大的AI投资组合，是后续市场关注的核心问题。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。