韩国台湾领跑新兴市场股票外流461亿美元
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6月外资从新兴市场股票净撤资461亿美元，韩国和台湾科技股是最大出血点；债券虽接住部分资金，整体仍录得178亿美元净亏损——资金正在用脚投票，只愿借钱、不愿入股。
钱从哪里跑掉的？
韩国股市单月流出305亿美元，创逾25年最大规模；台湾同期流出183亿美元。
两地均以科技股为主。这意味着→ 这轮抛售的靶心不是"新兴市场"这个标签，而是科技仓位集中度。
中国股票流出140亿美元，较5月的81亿美元净流入大幅逆转；中国债券也流出37亿美元。
债券接住了多少？
股票失血的同时，新兴市场债券吸引283亿美元净流入，形成明显对冲。
但整体投资组合仍录得178亿美元净亏损。用大白话说＝ 债券接盘力度不小，但没接住全部。
IIF首席经济学家福尔顿（Jonathan Fortun）在报告中写道："投资者仍愿意向新兴市场提供债务融资，但不愿意增加广泛的股票风险敞口。"
区域分化有多大？
新兴亚洲6月合计流出270亿美元，是此轮失血的绝对重灾区。
拉丁美洲、新兴欧洲及中东北非地区资金流向均为正值。
这反映出 资金并非全面撤离新兴市场，而是定向减持亚洲科技敞口。
上半年整体格局是什么？
上半年新兴市场主权债券发行约1700亿美元，为近年同期最强；净发行量已超1000亿美元。
6月国际债券发行方涵盖墨西哥、中国、拉脱维亚和巴林，报告称这"证实市场准入在各地区仍然畅通"。
用大白话说＝ 新兴市场整体仍在吸引资本，但全靠债券撑着，股票一直在减仓。
下半年最大的风险是什么？
美联储新任主席沃什（Kevin Warsh）偏鹰立场及油价波动，可能收紧美元流动性，进一步抬高新兴市场风险资产门槛。
福尔顿指出，全球折现率（投资者给未来现金流打折的利率——利率越高，股票估值越低）上升、中国前景不确定、盈利信心走弱，以及对科技和能源仓位的敏感性，共同驱动投资者削减股票配置。
这意味着→ 股票能否止血，取决于上述宏观压力能否在下半年缓解；压力不退，资金就不回来。
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