韩国央行释放鹰派信号，两票异议点燃7月加息预期

韩国央行5月28日宣布维持七天回购利率于2.50%不变，延续自去年7月以来的政策暂停，这已是连续第八次按兵不动。但这次会议远非风平浪静。

决议并非一致通过——七名委员中有两位投票支持加息。这一罕见的内部分歧，叠加央行大幅上调经济预测，直接点燃市场对政策转向的押注。央行将2026年通胀预期从2.2%上调至2.7%，增长预期从2.0%上调至2.6%，并表示"将实施政策以稳定通胀在目标水平"，同时强调"需要关注汇率的剧烈波动"。

推动央行态度转变的核心逻辑，是通胀与增长的双双超预期。通胀方面，韩国4月消费者通胀率升至2.6%，创21个月新高，霍尔木兹海峡因伊朗战争关闭推高能源成本是主要驱动力。增长方面，4月出口同比大涨48%，3月涨幅经修正后达50%，半导体出货量激增，受益于全球科技公司大规模建设AI基础设施带来的旺盛需求。两个方向同时走强，意味着央行此前"以宽松支持增长"的逻辑已难以为继。

市场对加息路径的预期正在快速收敛。新亚证券固定收益策略师Cho Yong-gu表示："通胀看起来还有进一步上行空间，韩国央行7月采取行动的可能性相当高。如果有两票异议支持加息，市场很可能会迅速开始为7月加息定价。"

花旗集团经济学家Jin-Wook Kim则预计韩国央行将在2026年7月和10月、2027年1月和4月分别加息一次，合计四次。彭博援引经济学家Hyosung Kwon的观点称，增长和通胀预测的大幅上调意味着"政策权衡已经从支持增长转向控制通胀"，韩国央行正在为一轮紧缩周期铺路。

本次会议还有两个值得关注的背景：新任行长Shin Hyun Song主持了其上任后的首次货币政策会议；新委员Kim Jinill——曾任美联储经济学家，市场普遍认为其立场比前任更为鹰派——首次参与决策。韩国央行同步发布的利率点阵图，连同行长新闻发布会的表态，成为市场解读未来政策路径的关键参考。

韩元对决议反应平淡，公布后兑美元跌幅约0.3%，与盘中走势基本一致。