北水净买入205亿 腾讯获抢筹25亿 AI硬件遭抛售
Miles Bennett
7月6日北水净买入205亿港元，资金明显分化：腾讯等科网龙头被大举增持，光通信、PCB等AI硬件股因英伟达Kyber架构延期消息遭集中抛售。
205亿北水流向了哪里？
港股通（沪）净买入125.52亿，港股通（深）净买入79.75亿，合计205.28亿港元。
盈富基金（02800）独占68.68亿，恒生国企ETF（02828）吸金9.64亿，宽基ETF是当日最大蓄水池。
这意味着→ 大部分北水并非押注个股，而是通过ETF做整体配置，说明资金对港股底部区域有兴趣，但还没到精选个股的阶段。
为什么腾讯一天被买走25亿？
腾讯（00700）当日净买入24.93亿港元，居个股首位。
催化剂有两个：①混元Hy3正式发布，智能水平比肩参数量2–5倍的旗舰模型，定价进一步下调；②摩根大通指出微信AI Agent已于6月启动beta测试，里程碑清晰可见，不再是画饼。
用大白话说＝ 模型性能追上来了、价格降下去了、产品落地有时间表了——三件事叠在一起，资金选择加仓。
AI软件链还有谁被增持？
智谱（02513）净买入6.81亿。华创证券指出GLM-5.2上线开源，验证了智谱在国产大模型中的技术领先，AI Coding（用AI写代码）正从"辅助生成"走向"理解项目、拆解任务、持续调试到交付"。
阿里巴巴（09988）净买入7.54亿，华虹宏力（01347）净买入2.82亿，兆易创新（03986）净买入1.05亿。
这反映出资金逻辑很清晰：软件应用端加仓，硬件制造端减仓——同一条AI产业链上，方向完全相反。
AI硬件股为什么被集中抛售？
长飞光纤（06869）净卖出10.88亿、建滔积层板（01888）10.68亿、建滔集团（00148）8.54亿、中芯国际（00981）8.18亿，四只合计被抛超38亿港元。
直接导火索：半导体研究机构SemiAnalysis当日披露，英伟达Kyber NVL144机架架构（下一代AI服务器的核心硬件平台）延迟超过12个月、推迟至2028年，原因是"PCB中板的制造工艺仍面临重大挑战"。
这意味着→ AI算力扩张的硬件瓶颈比市场预期更严重，光通信和PCB是离这个瓶颈最近的环节，因此首当其冲。
券商怎么看后市？
国泰海通认为冲击逐步消化，叠加港股中报筑底可能性增加，市场有望重回基本面性价比认知。
华泰证券更谨慎：尚未观察到明确基本面反转信号，但美联储紧缩预期在非农数据后降温、美元强势暂缓，配合极端情绪低位，技术面修复已出现，港股结构性行情是今年配置重点。
用大白话说＝ 两家券商都不认为底已确认，但都同意"最恐慌的阶段过去了，可以选结构性机会"。
接下来盯什么？
英伟达Kyber延期消息能否持续压制AI硬件板块，是短期最大变量。
科网股的北水流入能否维持，取决于腾讯微信AI Agent等产品落地节奏是否兑现。
这意味着→ 软件vs硬件的资金分化不一定是长期趋势，关键看Kyber延期是"推迟"还是"推翻"——如果只是时间表后移，硬件链的回调反而可能是机会。
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