北水净买入45亿 PCB加仓芯片股遭抛售
Taylor Wilson
7月3日北水净买入45.38亿港元，但AI硬件板块内部剧烈分化——PCB材料链吸金超10亿，芯片代工股却被集中抛售近18亿，背后是涨价周期与算力过剩担忧的对撞。
北水最爱买什么？
建滔积层板（01888）单日净买入9.03亿港元，建滔集团（00148）净买入9460万港元，合计超10亿，居北水净买入榜首。
这意味着→ 北水最重的仓位押在PCB（印刷电路板，电子产品里连接芯片的"底板"）上游材料，而非芯片本身。
背景：电子布（做PCB的关键原料）今年上半年"一月一调"，7月龙头再度宣布涨价，机构预计涨价节奏可能延续到年底。建滔韶关始兴工厂提前三个月点火投产，产能正在追赶涨价周期。
消费电子和互联网龙头有何动作？
小米（01810）获净买入8.63亿港元。花旗预计小米股价8月有望反弹，催化剂是新车型YU9即将推出，以及若全球中国内存厂商宣布更多资本支出、令内存价格见顶，未来12个月对小米构成正面影响。小米6月电动车出货超3万辆。
腾讯（00700）获净买入2.98亿港元。国盛证券认为微信接入Agent（让AI自动帮用户完成任务的技术）有望使微信成为AI时代的"超级入口"，推动腾讯在AI竞争中弯道超车。
芯片代工股为什么被大幅抛售？
华虹宏力（01347）遭净卖出9.96亿港元，中芯国际（00981）遭净卖出8.03亿港元，合计近18亿——几乎把北水在PCB上加的仓全部对冲掉了。
市场的两条抛售逻辑：① Meta计划对外出租闲置AI算力，引发算力过剩、大厂资本支出下降的担忧；② Anthropic正与三星讨论自研AI芯片，考虑采用三星2纳米工艺代工。
用大白话说＝ AI大厂一边可能不再疯狂买算力，一边开始自己造芯片——两头夹击，代工厂的议价能力都在被削弱。
还有哪些个股被卖出？
长飞光纤光缆（06869）遭净卖出2.9亿港元。野村指出，亨通光电、远东股份等多家企业已启动光棒扩产计划，若新进入者成功开发高端产品，长飞等现有玩家将面临利润率承压。
阿里巴巴（09988）遭净卖出2.91亿港元。据第一财经报道，因Claude Code被曝存在植入后门的安全风险，阿里已将其列入高风险软件名单，自7月10日起全面禁止内部员工在办公环境下使用Anthropic全线产品。
这轮分化说明了什么？
同属AI硬件链，PCB材料涨价有确定性（价格一月一调、产能刚投产），而芯片代工的需求端出现两个不确定性（算力过剩 + 大厂自研芯片）。
这反映出北水当前的选股逻辑：确定性溢价 > 赛道标签——不是"AI概念"就买，而是看谁的盈利周期更硬。
这一分化能否持续，取决于大厂资本支出预期的后续演变：如果Meta、Anthropic的动作被证明是个案而非趋势，代工股的抛售压力可能缓解。
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