SpaceX纳指100首日跌6.8%，债券利差同步走阔
Miles Bennett
被动基金的"刚性买盘"为什么没托住股价？
追踪纳斯达克100的被动基金规模约8000亿美元，理论上需买入约60亿美元SpaceX股票，占全部可交易股份的6%。
但对冲基金和短线交易者上周已提前押注，纳入前一周股价已涨近6%，利好提前消化。
这意味着→ 正式纳入当天，"买消息"的资金反手卖出，刚性需求被投机性抢跑对冲掉了。
芯片股为什么跟着一起跌？
三星电子季度业绩虽超分析师预期，但未达买方预期，引发市场对AI相关资本支出持续性的担忧。
用大白话说＝ 卖方分析师说"还行"，但真正掏钱的大买家觉得"不够好"——预期的锚不一样。
纳斯达克100已连续七个交易日单日波动超1%，为2024年8月以来最长，芯片板块的亢奋情绪正在退潮。
华尔街为什么还在喊买入？
至少六家大行（摩根士丹利、高盛、德意志银行等）在IPO静默期结束后启动覆盖，全部给出买入或同等评级。
德意志银行目标价255美元，理由是可重复使用火箭、星链卫星互联网、以及太空部署AI基础设施的"明显优势"。
这意味着→ 卖方机构看的是长期业务壁垒，而非短期交易博弈——两套逻辑、两个时间尺度。
债券市场在发出什么信号？
SpaceX 2036年到期债券利差从发行时的1.4个百分点扩大至1.65个百分点，二级市场跌幅被投资者视为"罕见"。
利差走阔（债券价格相对下跌的幅度）意味着债权人对公司未来现金流的信心也在松动，不只是股票端的问题。
CreditSights董事总经理赫伯特直言：投资者面临现金消耗速度和借贷规模两大未知数，"空气中还有很多尘埃"。
接下来盯什么？
SpaceX市值约2万亿美元，手持逾1000亿美元现金，持有投资级信用评级——基本面底座并不弱。
首份财报预计数周内发布，届时约20%股份将解除锁定，供给压力将进一步释放。
用大白话说＝ 财报是"验真"时刻：如果数字撑得住估值，获利了结的压力会自然消退；如果撑不住，叠加解锁抛压，股价还有下行空间。
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