SpaceX IPO承销费达5亿美元，高盛和摩根士丹利各分约1亿美元
Taylor Wilson
SpaceX以750亿美元发行规模创下全球IPO纪录，总承销费约5亿美元，但费率仅0.67%——华尔街真正的大钱，藏在账面之外。
费率压到历史最低，投行为什么还愿意接？
0.67%的费率与2010年通用汽车IPO并列历史最低，远低于行业常规的4%-7%。
Facebook和Uber上市时费率在1.1%-1.3%之间，SpaceX几乎砍掉一半。
这意味着→ 规模碾压一切：费率再低，乘以750亿美元的盘子，总承销费仍达5亿美元，创华尔街单笔最高纪录。
5亿美元怎么分？谁拿得最多？
高盛与摩根士丹利担任联席主承销商，各获约1亿美元。
美国银行、花旗、摩根大通各约7500万美元；十余家联席副承销商每家仅约200万美元。
用大白话说＝ 承销团超过二十家机构，但头部两家拿走了总费用的40%，等级分明。
绿鞋期权条款为什么罕见？
SpaceX谈下一个罕见条款：承销商若行使绿鞋期权（greenshoe，即额外增发15%股份、约112.5亿美元），SpaceX不付任何额外费用。
这意味着→ 主承销商将直接损失约7500万美元潜在收入，却仍接受了这个条件。
这反映出SpaceX作为超级标的的议价权——投行宁可让利，也不愿失去这张门票。
承销费只是明面数字——"软美元"才是大头？
佛罗里达大学IPO专家Jay Ritter教授指出，投行真正的收益来自"软美元"（soft dollars）回报——获得配售的机构投资者，需通过后续交易佣金向承销行输送隐性利益。
华尔街长期习惯将IPO定价略低于合理价值，约四分之三的IPO首日收涨，平均涨幅约19%。
SpaceX首日涨幅与该历史均值一致，机构投资者当天账面浮盈约173亿美元。若约30%以佣金形式回流，华尔街将额外获得超50亿美元——是显性承销费的约8倍。
谁是最大赢家？
Ritter教授直言："最大受益者无疑是高盛，因为最终由它决定谁能拿到这批股票。"
用大白话说＝ 掌握配售权就是掌握"软美元"的分配权——谁拿到股票，谁就欠高盛人情。
此外，SpaceX保留了5%发行股份，以135美元发行价分配给员工、高管亲友及合作伙伴，且该群体不受锁定期限制，上市首日即可卖出。
Content is for reference only, not financial advice.