SpaceX首份财报发布，AI支出规模成焦点
0xBroomberg
SpaceX将发布IPO以来首份财报，单季AI资本支出预计达102亿美元，同比增逾六倍——华尔街要验证的核心问题是：星链利润能否撑住这个烧钱速度。
这份财报，数字长什么样？
第二季度整体营收预计约69.3亿美元，息税前亏损约15.5亿美元——公司整体仍在亏钱。
AI业务营收预计接近翻三倍至23.3亿美元，增速远超上季度的12.5%。
星链营收预计增长52.6%至38.2亿美元，运营利润约14.2亿美元——这是目前唯一稳定赚钱的板块。
这意味着→ SpaceX的财务结构很清晰：星链赚钱、AI烧钱，整家公司的盈亏取决于两者的速度差。
AI烧钱有多凶？
第一季度AI业务资本支出已达77.2亿美元，占公司总资本支出约四分之三。
第二季度预计总资本支出接近140.5亿美元，其中AI板块102亿美元，同比增逾六倍。
GraniteShares创始人威尔·莱因德直言："星链执行得很漂亮，但它无法单独为一个年化300亿美元的AI资本开支计划提供资金。"
用大白话说＝ 星链一年赚的利润，大概只够AI烧三个月。
星链用户翻倍了，为什么还有压力？
截至今年3月底，星链订阅用户达1030万，较一年前大约翻倍。
但每用户平均收入同比下降近25%——用户越多、单价越低，典型的"以价换量"。
这意味着→ 星链增长主要靠拓展更多国家市场驱动，利润率提升要看企业端和政府端能否打开。
AI业务什么时候能赚钱？
MoffettNathanson分析师朱莉·朱预计，SpaceX AI业务今年将实现正核心利润，基础设施协议是主要支撑。
SpaceX已与Anthropic、谷歌及Reflection AI签署算力协议，一旦完全投产，合同年化规模可能超过250亿美元。
但REX Financial董事总经理比尔·伯明翰更为直接："这不会是一个自由现金流的故事——无论是现在、不久的将来，还是也许永远都不会。"
这反映出市场的核心分歧：AI基础设施能卖出去，但资本支出增速远快于收入增速，现金流拐点遥遥无期。
股价和锁定期解禁，投资者还要担心什么？
SpaceX自6月以860亿美元估值完成IPO以来已大幅回调，当前估值约为预期营收的77倍。
8月6日起IPO后锁定期将陆续到期，内部人士及早期投资者持股可能集中流入市场，构成额外抛压。
马斯克与特斯拉潜在合并的传言也将在财报电话会上受到追问——马斯克虽斥相关报道为"假新闻"，但此前并未明确排除合并可能性。
用大白话说＝ 高估值 + 解禁抛压 + 合并传言，三重不确定性叠在一起，这份财报的数字必须足够好才能稳住市场信心。
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