海峡局势渐缓，大摩强call这三大板块

霍尔木兹海峡重新开放的可能性，近期成了投资者最关心的话题——大家都在琢磨，趁着行业复苏的机会，该如何布局亚太地区的能源、化工和电力板块。最新研报给出了明确方向：下游能源与电力领域的紧张格局，其实被市场严重低估了，化工、电力、炼油零售这三大板块，大概率会成为复苏周期里的“香饽饽”。

现在大多数投资者都默认“油价会下跌”，却没注意到下游能源供应链的紧张局面——这和疫情后复苏时的情况很像，一旦冲突缓解，下游行业的修复速度，可能会比大家预期的快得多。不过要注意，燃油领域的需求萎缩风险确实值得警惕，但化工、电力、煤炭以及化肥供应链的需求相对坚挺，也是长期资金重点布局的领域。

从机构资金的动向就能看出来，长期投资者最关注化工和电力板块，对冲基金则更偏爱燃油零售商和炼油商，而且重点布局在印度、泰国、马来西亚这些亚太核心市场。值得注意的是，经过2024到2025年的深度调整，化工行业已经触底回暖，加上塑料短缺、石脑油原料供应紧张，还有持续的产能收缩，越来越多投资者开始关注那些能在复苏周期中“站稳脚跟”的企业。

具体到板块配置，化工领域的周期复苏机会最值得关注。短期来看，石脑油相关企业将在“开放交易”中率先受益，其次是亚太地区的乙烷基生产商，像PTT全球化工、马来西亚国家石油化工、信实工业这些企业，都是重点关注对象。除此之外，聚乙烯（PE）、聚氯乙烯（PVC）和对二甲苯（PX）产业链，也是最具配置价值的细分方向，暹罗水泥、印度石油、英力士集团等，都是机构眼中的重点标的。

电力、煤炭及电池领域的投资热度，也在慢慢上升。虽然可再生能源依然是能源安全的核心方向，但摩根士丹利提出了一个值得关注的模式——煤炭与电池结合，用来支撑基础电力供应，这一模式已经引发市场广泛关注。新加坡、泰国、菲律宾的独立发电商，以及煤炭设备企业，都迎来了布局机会。另外，日本、印度等国正在调整能源安全相关政策，这也会进一步影响煤炭、天然气与电池的协同发展格局。

炼油与燃油零售板块的结构性紧张，同样不能忽视。从行业逻辑来看，复杂炼油商将持续受益——简单炼油商的原油可获得量下降了约10%，随着原油溢价跟着运输恢复慢慢回落，复杂炼油商的利润率大概率会超出市场预期。泰国石油、印度斯坦石油、邦加克石油等企业，都被机构看好。而且过去45天里，亚太多数国家都对燃油价格进行了管控，这也让需求萎缩的风险比预期低，只有航空燃油领域受到的影响相对明显，这和2022年石油危机后的市场情况几乎一致。

从行业趋势来看，虽然市场普遍认为油价会下行，但下游供应链的紧张格局，会支撑相关板块的估值修复。对投资者来说，现在最关键的是跳出“油价单一驱动”的思维，重点关注三类标的：一是有周期复苏潜力的化工企业，二是受益于能源安全政策的电力、煤炭企业，三是有结构性优势的炼油零售商，抓住霍尔木兹海峡开放预期下的行业配置机会。