Strategy现金储备增至14亿美元，优先股STRC承压下护盘信用
N.R. Finch
Strategy连续第三周增持现金，储备升至14亿美元，但比特币买入缩至仅520枚；优先股STRC跌破面值17%创历史新低，现金能否覆盖每月约1亿美元的股息成本，正成为其商业模式能否自洽的核心考验。
钱去哪了——为什么买比特币的钱变少了？
Strategy本周发行普通股筹得3.35亿美元，其中3亿美元直接注入现金储备，仅3500万美元用于买入520枚比特币——这是近期最小的单笔买入。
这意味着→ 公司正在主动把"囤币"让位于"囤现金"，优先级发生了反转。
用大白话说＝ 手里的钱，九成存起来应急，只有一成拿去买币。
STRC怎么了——优先股为什么跌这么深？
STRC（Strategy发行的优先股，承诺每年11.5%固定股息）上周五盘中跌至82.53美元，较100美元面值折价约17%，创历史新低。
这意味着→ 市场在给STRC的股息支付能力打折扣——投资者担心公司未来可能付不起这笔钱。
STRC的规模已使Strategy每月额外承担约1亿美元成本；现金储备从数月前的22.5亿美元降至14亿美元，缓冲垫在变薄。
创始人Michael Saylor承认STRC波动"对部分将其视为低波动产品的退休投资者造成了压力"，称"波动从来都不容易"。
囤现金的代价是什么——核心增长指标在下滑？
Strategy长期以"每股比特币持有量"衡量股东价值，但过去三周该指标年初至今增速已从12.8%降至11.8%。
这意味着→ 现金储备的重建直接稀释了每股含币量——钱用来护盘信用，就没法用来增厚持仓。
批评者Peter Schiff称此举相当于"以1.2美元的比特币换回1美元的比特币，实质上是在摧毁价值"。
竞争对手怎么样了——Strive也被波及？
采用类似"数字信用"模式的Strive，其优先股SATA（年化股息率13%）上周五跌至92.88美元，周一反弹至98.26美元。
Strive CEO Matt Cole将下跌定性为"强制平仓事件"，认为STRC的抛压蔓延至了同类产品。
这反映出 这不仅是Strategy一家的问题——整个"发股买币、用股息吸引资金"的商业模式正在经历第一次集体压力测试。
当前持仓全貌——Strategy和Strive各站在哪里？
Strategy持有847,363枚比特币，按约65,000美元单价计算，总持仓约550亿美元，账面浮亏约90亿美元。普通股当日涨3.8%至116.60美元，但过去一个月仍累计跌约27%。
Strive同期增持750枚比特币，持仓升至19,864枚。普通股当日涨6.3%至15.71美元，过去一个月跌约13%。
用大白话说＝ 两家公司股价短期反弹，但月线跌幅仍然很深——市场给了一天的喘息，还没给出长期信任票。
Content is for reference only, not financial advice.