债券收益率飙升压制欧洲股市，斯托克600指数连续四周下跌

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欧洲债券收益率升至多年高位，斯托克600指数五周内第四次周线下跌；能源通胀与收益率飙升正形成双重压制，四季度盈利能否兑现成为止跌关键。

收益率涨到什么程度了？

英国30年期国债收益率触及6%，近三十年来首次；法国与德国国债的收益率差扩大至2012年以来最高。

这意味着→ 不只是美国在承压，欧洲本地债市自身也在出问题——借钱成本在各国同时飙升。

彭博数据显示，2026年斯托克600对欧元利率波动的负向敏感性翻了近三倍，远超过去五年均值。

用大白话说＝同样幅度的利率上升，现在对欧股的杀伤力是以前的三倍。

中东冲突推升能源价格，布伦特原油自7月低点累计涨40%；霍尔木兹海峡受阻导致欧洲天然气库存处于异常低位。

法国、德国、西班牙通胀均升至多年高位，市场对欧央行进一步收紧的预期升温。

这意味着→ 能源涨价推高通胀、通胀逼央行加息、加息推高收益率——三环相扣，每一环都在给股市加压。

斯托克600指数9月单月跌2.5%，为今年3月以来最大月跌幅；含股息年回报约10%，落后于标普500。

美国银行策略师雷德勒预计，该指数明年二季度前再跌10%。

技术面也在走弱：成分股中仅56%交易价高于200日均线，8月峰值时为76%。

这反映出市场内部的上涨动力正在收窄，不只是指数层面在跌。

欧洲企业盈利增速创多年最佳，相对美股的市盈率折价也已收窄。

但投资者要求持有欧股的超额回报率（股权风险溢价）为7.1%，远高于美国的3.2%。

用大白话说＝虽然账面上欧股更便宜，但资金要求的"安全垫"比美股厚一倍多——说明真金白银层面，信心并没跟上。

贝莱德全球首席投资策略师李薇表示，维持对欧股中性立场，能源引发的滞胀风险尚未充分体现在数据中。

花旗数据显示，分析师上调盈利预测的次数自5月以来持续多于下调，为逾四年最长连续期。

高盛数据显示，9月对冲基金净买入欧股规模为逾五年最大。

圣詹姆斯广场策略师洛佩斯认为，欧洲板块构成比美国更均衡，对AI交易波动暴露更低，低估值起点构成吸引力。

普雷米尔·米顿首席投资官比雷尔直言："股市对情绪变化已高度敏感，收益率飙升完全可能成为打乱年末行情的导火索。"

这意味着→ 所有利好（便宜估值、盈利上修、基金买入）能否兑现，归结为一件事：四季度盈利必须如期落地。

用大白话说＝现在的欧洲股市像一根绷紧的弦——利好已经定价进去了，只要盈利有一点不及预期，弦就会断。

市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。