互换通拟纳入标准利率互换和标准债券远期，目标2028年落地
nashnova research
中国外汇交易中心、上海清算所与香港场外结算公司正合作推进互换通扩容，计划2028年前纳入标准利率互换和标准债券远期，这将把境外投资者对冲人民币利率风险的工具从双边报价升级为匿名集中竞价。
互换通要加什么新东西？
拟新增两类产品：标准利率互换（以银行同业存单发行利率为基准）和标准债券远期（挂钩国开行、农发行等政策性银行的高流动性债券）。
两类产品都采用集中匿名竞价，不像现行互换通那样交易前能看到对手方身份。
这意味着→ 境外机构不再需要提前跟每个对手方签信用风险协议，准入门槛大幅降低。
现行互换通有什么不够用？
现行互换通只支持传统场外利率互换，交易前对手方身份可识别，且须预先签署双边信用风险管理协议。
用大白话说＝ 现在的模式像"点对点谈价"，每笔交易都得先确认对方是谁、签好协议才能做。
标准化产品改为中央对手方清算，把信用风险从"你信不信对方"变成"你信不信清算所"，理论上能吸引更多流动性参与者。
数据怎么说——标准化产品增速有多快？
上海清算所数据：2025年传统场外利率互换清算规模同比增长36%至44万亿元。
同期标准利率互换清算规模增长2.3倍至13.8万亿元，增速远超传统品种。
这反映出 境内市场本身已经在用脚投票——标准化产品的流动性优势正在快速兑现。
互换通整体规模走到哪了？
互换通2023年上线，今年二季度清算规模达1.7万亿元，同比增长近48%。
这意味着→ 境外资金对冲人民币固收敞口的需求仍在加速，扩容有现实基础。
能落地吗——谁说了算？
港交所书面回应称"致力于与监管机构及市场基础设施合作伙伴紧密合作，持续提升互换通"，但未确认具体产品或时间表。
中国人民银行和中国外汇交易中心未回应彭博查询，上海清算所拒绝置评。
用大白话说＝ 三方目前没有一家正式确认，2028年目标仍是计划而非承诺，最终取决于监管审批进度。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。