瑞士议会上院29比16通过瑞银90% CET1资本方案

nashnova research

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瑞士参议院以29:16通过方案，要求瑞银以90%普通股一级资本覆盖海外子公司，瑞银股价涨幅随即收窄至几乎持平——这意味着市场已开始为一笔约200亿美元量级的资本补充定价。

三套方案在争什么？

核心分歧是一个比例：瑞银的海外子公司需要母行拿多少真金白银来兜底。

政府要求100%用CET1（普通股一级资本，银行最硬的自有资金），估算瑞银需向母行增资约200亿美元。

上院最终落锤在90%——比政府方案松一格，但远比瑞银想要的严。

瑞银偏好的方案是50%股权 + 50% AT1债券混合覆盖。这意味着→ 瑞银想用一半成本更低的"准资本"来凑数，但议会不买账。

AT1债券（一种银行发行的特殊债券，危机时可被强制转股或减记——银行拿它充资本，但它不是真正的股东钱）是瑞银方案的核心工具。

财政部长凯勒-苏特明确反对用AT1替代CET1，理由直指2023年瑞信倒闭：当时瑞信的AT1债券被全额减记，持有人血本无归。

用大白话说＝上一次危机已经证明，AT1在真正出事时靠不住；议会不愿再赌第二次。

瑞银CEO埃尔莫蒂和董事长凯勒赫投票前数日多次公开警告议员，多个游说组织也联名致函。

凯勒-苏特在投票前发表长篇演讲逐一反驳，核心一句话："瑞银并不否认自己有钱完成增资，问题是这些钱用来强化母行，还是拿去分红和回购。"

这反映出议会的判断天平已经倾向"纳税人保护"而非"银行竞争力"——瑞银的游说攻势在上院未能奏效。

法案下一步进入下院（众议院），最早今年年底开始辩论。

若两院有分歧，法案将在两院之间反复传递直至达成共同版本，最终裁定最早2027年。

下院立场相对偏左，这意味着→ 法案被进一步推向瑞银偏好方向的可能性不大，甚至可能被加码。

此外，法案不排除被提交全民公投——瑞士的直接民主机制给立法路径增加了又一层不确定性。

现行规则只要求60%资本覆盖海外子公司，其中四分之一还可以用AT1替代——90%方案是一次大幅加码。

瑞银2023年紧急收购瑞信后，一直认为更严的资本要求会削弱国际竞争力。

用大白话说＝瑞银未来几年面临两个选择：要么拿出真金白银充实母行，要么在股息和回购上大幅收手——两条路股东都不会太开心。

市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。