退税效应消退，美国消费者收支或将承压

高盛经济学家Joseph Briggs在最新报告中指出，美国实际可支配收入增速已大幅放缓，同比增速降至0.4%，6个月年化增速仅为0.2%，4月数据预计更为疲软。

今年税季期间，特朗普签署的《一个大而美丽的法案》（OBBBA）为美国家庭带来了约1400亿美元的退税与减税收益。然而这笔收入并未转化为有效消费，很大程度上被持续高企的能源价格所抵消。与伊朗的战争推动美国普通汽油均价升破每加仑4美元，牛津经济研究院首席美国经济学家Michael Pearce直言："退税季或许表现不错，但汽油价格上涨正在对冲这一效果。"

问题在于，退税资金主要集中于2月和3月发放，如今已基本消耗殆尽。高盛预计，能源价格带来的消费压力将在下半年集中显现，低收入群体受冲击尤为明显，因为食品和能源支出在其预算中占比更高。

从数据来看，美国个人储蓄率在短短两个月内骤降1个百分点至2.6%，创下新冠疫情以来最低水平。与此同时，个人收入环比持平，而个人支出却环比大涨0.5%，收支剪刀差持续扩大，难以为继。

劳动力市场同样不容乐观。高盛预计，伊朗战争带来的经济拖累将使今年剩余时间月均新增就业仅为3.8万人，失业率到2026年底将升至4.6%。若能源价格长期维持高位，或AI相关岗位流失超预期，下行风险将进一步加剧。

目前唯一的支撑来自家庭资产负债表。受近期股市大涨提振，家庭净资产与可支配收入之比仍接近历史高位，财富效应暂时托住了消费底线。但高盛警告，一旦市场出现适度回调，收入、现金流、信心等多项指标将同步转为深度预警。消费者信心指数已处于历史低位附近，这一脆弱平衡随时可能被打破。