TD Cowen：亚马逊AWS二季度增速料达35.5%
Taylor Wilson
道明证券预计AWS二季度收入同比增长35.5%，较市场一致预期高出3.4个百分点，生成式AI工作负载的爆发式扩张是核心推力。
AWS增速为什么突然跳高？
道明证券分析师布莱克利奇预计AWS二季度收入同比增长35.5%，去年同期仅28.4%。这意味着→ AWS正从"稳步增长"切换到"重新加速"模式。
加速的两个引擎：一是生成式AI工作负载（企业把AI任务搬到云上运行）快速扩张，二是亚马逊前期大规模砸钱建的AI基础设施开始释放产能，供给瓶颈正在缓解。
用大白话说＝ 之前是"客户想用但机器不够"，现在机器跟上来了，收入自然跳升。
GenAI收入到底有多猛？
道明证券估算亚马逊二季度GenAI收入达69亿美元，环比增长88%，同比暴增近500%。
其中约46亿美元来自Anthropic相关业务，包括Claude API调用、模型训练收入和聊天机器人，占AWS GenAI收入的三分之二。
这反映出 AWS的AI收入高度集中在Anthropic这一条线上——好处是增长确定性强，风险是过度依赖单一合作伙伴。
除了AWS，亚马逊整体表现如何？
道明证券预计二季度总营收2001亿美元，同比增长19.3%，较公司指引上限高出约1%。
北美电商业务收入增速预计从一季度的12.1%提升至15.1%，驱动力是更快的配送速度和日用品品类的增长。
三季度展望中，道明证券对AWS收入和营业利润的预测分别较市场一致预期高出0.3%和3.2%，核心逻辑还是AI需求推动。
评级和目标价怎么看？
布莱克利奇维持亚马逊买入评级，但目标价小幅下调约3%，原因是5月以来股价出现回调。
用大白话说＝ 分析师对基本面判断没变，只是因为股价已经跌了一段，把"终点价格"往下微调了一点。
三季度AWS能否延续加速态势，是检验上述乐观预期的核心验证节点。
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