科技巨头AI表外承诺达3万亿美元，摩根士丹利警示负债风险难评估
Nashnova编辑部
九家科技巨头的AI基础设施表外承诺已累计达3万亿美元，远超账面资本支出；摩根士丹利警告，这些隐性负债正让投资者越来越难看清真实风险。
3万亿美元藏在哪里？
据《华尔街日报》分析，Alphabet、Meta、亚马逊、微软等九家公司的财报附注中，表外承诺（资产负债表上看不到、但公司已签约必须履行的付款义务）合计达3万亿美元。
同一批公司过去一年资本支出约6000亿美元，表外义务增速已大幅超过这个数字。
这意味着→ 账面上的"花钱速度"只是冰山一角，真正锁定的支出规模是它的五倍。
这笔钱主要花在什么地方？
1.2万亿美元来自未完工数据中心的租赁合同，约为2025年记录水平的四倍。
1.9万亿美元来自长期采购合同——锁定英伟达芯片、存储器和电网供应。Alphabet一家的采购承诺就升至811亿美元，能源合同签到了2054年。
用大白话说＝ 一半是"提前租好房子"，另一半是"提前买好零件和电"，都是几十年期的长约。
Meta的"Hyperion"项目有多夸张？
Meta在路易斯安那州建设的Hyperion数据中心，占地相当于1700个美式橄榄球场，签了20年租约。
仅初始租赁承诺就达123亿美元；未确认租赁义务攀升至3470亿美元。
这反映出 单个项目的隐性负债规模已足以匹敌许多上市公司的全部市值。
英伟达自己也在"表外扩张"？
英伟达承诺在本财年结束前完成270亿美元股权投资，进一步扩大其表外敞口。
这意味着→ 不只是买芯片的公司在加杠杆，卖芯片的公司也在用表外方式押注AI。
如果AI收入不及预期，会怎样？
Alphabet与亚马逊已因资本支出加速而出现自由现金流转负（赚的现金不够覆盖花出去的钱）。
摩根士丹利警告：这些义务结构日趋复杂，将使投资者更难评估大型科技公司的真实负债风险。
用大白话说＝ 账本上看着健康，但签下的长期合同像一座座隐形山——AI一旦变现慢于预期，这些山就会压上利润表。
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