美股盘前老虎证券跌40%，富途控股跌33%，盈透证券涨11%

美股盘前，两家面向中国境内投资者最具代表性的互联网跨境券商同步遭遇抛压。老虎证券（TIGR）跌40%，富途控股（FUTU）跌33%，此前八部门联合发文，全面整治非法跨境证券期货基金经营活动。

2年集中整治期，存量业务"只卖不买"

5月22日，中国证监会、工信部、公安部、央行、市场监管总局、金融监管总局、国家网信办、国家外汇局八部门联合印发《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》（证监发〔2026〕28号），文件已经国务院同意。

相比2022年底启动的前期整治，本轮政策力度明显升级。整治范围实现全链条覆盖——从营销招揽、开户、交易指令处理到资金划转，所有业务环节均被纳入禁止之列，严禁境外机构以任何形式在境内非法提供开户与交易服务。

方案设置了2年集中整治期专门清理非法存量业务：整治期内，境外机构禁止为存量投资者提供买入交易和资金转入服务，仅允许单向卖出并转出资金；整治期满后，相关境内网站、交易软件及配套服务器须全面关停。

老虎和富途首当其冲

老虎证券与富途控股的核心业务模型，长期高度依赖境内投资者通过其平台开立境外账户、交易美股港股。这一模式恰好对应监管文件所定性的"非法跨境经营活动"——方案明确指出，"境外机构未经国务院证券监督管理机构批准，在境内经营证券期货基金业务，构成非法跨境经营活动，应当依法予以取缔"。

具体到业务层面，方案对两家公司的冲击是系统性的：

• 营销端：境内网站、APP、资讯推送、返利活动等全部被禁止，获客渠道实质关闭；

• 开户与交易端：跨境接收开户申请和交易指令被全面禁止，新增业务彻底停滞；

• 存量业务端：2年内仅允许单向卖出和转出资金，存量资产规模将持续自然压降；

• 境内合作端：关联及合作主体的营销、技术、客服等支持行为均被禁止，境内实体需完成业务剥离；

• 资金通道端：银行将强化购汇和跨境转账审查，地下钱庄等非法通道同步遭到打击。

盈透证券逆势走高

在老虎、富途双双重挫的同时，盈透证券（IBKR）盘前逆势上涨超过11%，成为同一政策事件下的"逆向受益者"。

当监管的边界被清晰划定，盈透的合规属性、客户结构与展业模式的差异，瞬间从"经营特征"转变为"估值变量"。与老虎、富途的分化，正是这一逻辑的直接体现：

• 客户结构差异化：核心客群为全球专业交易员、机构投资者、对冲基金及高净值客户，收入主要来自欧美、东南亚及中东，中国境内零售客户占比极低，本轮打击的"境内非法跨境零售展业"对其直接影响有限。

• 合规模式优势：长期以全球多地持牌运营著称，未在中国境内通过APP或网站主动招揽零售客户，业务模式接近"被动接入式"全球经纪平台，在境内招揽、开户通道及境内合作协助等被重点整治的环节暴露度低，被市场视为政策免疫度较高的标的。

• 份额外溢预期：老虎、富途境内业务压降后，原本服务的专业型、高净值或已合规完成资金出境的投资者需寻找替代平台，盈透作为规模最大、品牌最强的合规国际券商之一，有望承接部分外溢需求。

• "区分式打击"逻辑下的相对受益：方案在收紧非法渠道的同时，明确鼓励通过港股通、QDII、跨境理财通等合法渠道开展境外投资，并强调跨境监管协作，盈透高度合规、机构化特征明显的属性，恰好契合这一政策导向。