AI顶级机构抢购SK海力士ADR，被动资金或达150亿美元
Miles Bennett
贝莱德、Coatue等AI领域顶级机构集体认购SK海力士美股ADR，瑞银测算纳入主要指数后被动资金流入规模可达150亿美元——这意味着一只韩国存储芯片股正在被重新定价为美股核心标的。
谁在抢购，为什么阵容值得关注？
基础认购名单包括贝莱德、Coatue，以及由前OpenAI人员创立的基金Situational Awareness——清一色AI赛道重仓机构。
这意味着→ 这批买家不是泛泛的财务投资者，而是对AI算力供应链有深度判断的钱在下注。
建议发行价较此前公告有所下修，市场解读为向认购机构让利；最终价格7月9日确定，7月10日韩国交易所同步发行新股，资金T+1到账。
纳入指数后，被动资金有多大？
瑞银测算，SK海力士上市后流通市值约9600亿美元，有望纳入MVIS美国半导体25指数。
受该指数个股权重上限约束，SK海力士最高权重可达5%；仅SMH半导体ETF一项，就将迎来约35亿美元被动资金流入。
若纳入SOXX指数，权重仅约0.5%，对应资金约2亿美元。长期若ADR流通盘扩大并纳入纳斯达克100，合计被动资金预计约150亿美元。
用大白话说＝ 一旦被纳入指数，全球跟踪这些指数的基金必须买入——这不是选择题，是规则驱动的资金流。
ADR溢价套利是怎么回事？
韩国正股与美股ADR之间存在跨市场转换额度限制；瑞银指出，若额度不足，海外资金只能买ADR，将长期形成ADR对韩国正股的溢价。
参考台积电，2026年6月其ADR相对台股平均溢价高达16%。
用大白话说＝ 两个市场卖同一家公司的股票，但中间有道闸门；闸门容量有限，美股那边的价格就会被推高。
套利交易能兑现吗？
市场已在讨论"做多美股ADR、做空韩国正股"的套利策略，押注转换额度耗尽后ADR出现溢价。
市场预估转换上限为15%或20%，对应可转换股票总市值接近2000亿美元，多数观点认为额度消耗将是漫长过程。
但当前存储芯片行业景气度高，海外资金入场速度可能超预期——ADR溢价何时形成、幅度能否接近台积电水平，是这笔交易能否兑现的核心验证节点。
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