顶级科技基金计划买入SK海力士，押注内存芯片供应短缺加剧
Taylor Wilson
管理83亿美元的Janus Henderson科技基金计划建仓SK海力士，赌的是HBM芯片供不应求还会恶化，合同重新定价将带来超额利润。
这只基金什么来头，为什么它的动作值得关注？
Janus Henderson旗下全球科技领袖基金规模83亿美元，今年业绩跑赢96%的同类基金，三年累计回报36%。
基金目前已持有美光和闪迪，但尚未持有SK海力士——这次是新建仓，不是加仓。
这意味着→ 一只头部科技基金在已有存储芯片仓位的基础上，还要再加一个纯HBM标的，说明它对这条赛道的信心在升级。
为什么偏偏选SK海力士？
据Counterpoint Research数据，2025年四季度SK海力士占全球HBM芯片市场营收的57%，三星22%，美光21%。
基金联席经理Richard Clode明确表示，更倾向"纯存储芯片标的"——三星因消费电子业务成本上升拖累整体盈利，被他排在后面。
用大白话说＝ SK海力士是HBM市场里份额最大、业务最纯粹的那个，赌HBM就买它最直接。
"供应短缺"到底是怎么回事？
2023年存储芯片行业经历了Clode所称的"几代人中最惨烈的亏损"，厂商大幅砍资本支出、推迟建厂。
这类决策通常需要两到三年才能逆转——产能不是说加就能加的。
这反映出 今天的短缺不是突发事件，而是两年前行业集体收缩的延迟后果，而且Clode认为明年会进一步恶化。
客户端有什么异常信号？
Clode指出，大型云服务商（超大规模算力运营商）正在签订异常激进的长期协议。
他的原话："客户愿意在你认为相当苛刻的条款下签署这些合同。"
这意味着→ 下游买家宁可接受高价锁货，也不敢冒断供风险——这本身就是供应紧张最直接的证据。
股价已经涨了不少，还便宜吗？
美光市盈率约为预期盈利的10倍，SK海力士和三星均约7倍，远低于费城半导体指数的27倍。
Clode的判断：在这种供应短缺下，选股的重要性低于"单纯持有相关仓位"。
用大白话说＝ 这些股票越涨越便宜，因为利润增长的速度比股价还快——Clode认为现在的重点不是挑哪只，而是"得在车上"。
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