财报、通胀、美联储决议三重压力袭来

本周，美股投资者将同时面对"七巨头"财报、美联储利率决议与欧洲通胀数据三重冲击，市场人士普遍认为这是今年以来风险事件最为密集的一周。

微软和Meta将于周三发布财报，苹果和亚马逊紧随其后于周四登场。与此同时，美联储和英国央行均将在本周公布利率决议，欧洲通胀数据亦在市场关注之列。

高盛集团合伙人理查德·普里沃罗茨基指出，上述事件发生的背景是：布伦特原油一度涨破100美元、全球国债收益率高企，以及市场已连续两周走软。他认为购买VIX看涨期权是抵御尾部风险的有效对冲工具，并表示"我们仍处于较大幅度的震荡之中，隐性相关性仍处于过去几十年的最低水平附近，而个股分化则抑制了整体市场的波动。"

仓位数据显示主观型投资者已大幅减仓

德意志银行策略师帕拉格·塔特等人指出，系统性投资者仓位目前处于第70个百分位，若波动率上升或股市向下突破区间，这些仓位可能显得脆弱。

主观型投资者方面，上周已出现大幅去杠杆，风险敞口被削减至4月初低点水平（第17个百分位），远低于财报和宏观经济增长所暗示的合理水平。德意志银行策略师补充称，资金从巨型科技股的轮出过程目前已完成约四分之三。

七巨头估值方面，无论从绝对水平还是相对水平衡量，其远期市盈率均已降至近七年区间底部附近。这一估值下修由股价下跌与盈利预期上升共同驱动，部分分析人士认为这提供了逢低买入的机会。

AI资本支出争议是核心变量

市场对巨额AI投资的担忧持续发酵，上周Alphabet的声明进一步加剧了投资者对资本支出承诺的疑虑，令市场对重新入场保持谨慎。

摩根士丹利分析师斯蒂芬·伯德和米歇尔·韦弗则持相反立场，他们看好"智能超级高速公路"逻辑，建议持有燃料电池和储能公司、算力制造生态系统企业，以及有能力从AI资本支出中获得吸引人投资回报的超大规模云服务商，具体列举了Meta、Alphabet、微软和亚马逊。该团队认为，"近期市场回调影响了一系列AI基础设施股票，当前时点代表着一个非同寻常且极具吸引力的买入机会。"

美联储措辞将左右利率敏感型资产

互换市场已完全定价美联储将在9月加息，并预期年底前可能有第二次加息。市场人士认为，美联储主席凯文·沃什的会后言论将受到极其严格的审视，因其对前瞻性指引的反对意味着加息预期将更加依赖于数据。

摩根大通市场情报团队指出，"对股市而言，利率变化的节奏比其绝对水平更为重要。"该团队注意到，上周10年期美国国债收益率已突破5月份4.67%的高点，下一个关键关口为2025年1月的4.79%高点，"如果即将公布的数据或美联储的措辞支持收益率进一步向上突破4.8%，利率敏感型股票将面临更大压力。"

中东局势的阶段性降温推动油价回落，在一定程度上为央行完成抗通胀任务提供了空间，但能否持续仍是本周市场的核心悬念之一。