台积电ADR溢价跌至两年低位，台股涨幅远超美股
N.R. Finch
台积电ADR对台股溢价从去年12月的26%跌至5月的13.7%，背后是台湾本地资金大举涌入AI行情，本地投资者正在从外资手中夺回定价权。
ADR溢价到底跌了多少？
据Bloomberg数据，5月台积电ADR较台股平均溢价13.7%，去年12月还有26%。
溢价已连续五个月走低，降至两年最低水平。
用大白话说＝同一家公司，在美国买比在台湾买，以前贵了四分之一，现在只贵了不到七分之一。
为什么溢价在收窄？
核心原因不是ADR跌了，而是台股涨得更猛——今年以来台积电台股涨超50%，ADR涨幅不到40%。
两股力量同时推升台股：监管放宽了本地基金配置台股的比例上限，散户又扎堆涌入AI概念股。
这意味着→台湾本地资金正在主动把估值抬上去，而不是被动跟随美股。
台湾投资者和美国投资者看法差在哪？
Zero One Investment Research执行董事Vincent Fernando指出：台湾本地市场对AI周期的乐观程度远超美国。
他认为，相比美股投资者，台湾投资者对AI泡沫的担忧小得多。
这反映出两个市场对同一轮AI行情的温度差——一边在担心过热，一边还在加仓。
ADR为什么通常比台股贵？
海外投资者买ADR更方便，且台积电ADR被纳入多款主流指数，自带被动资金买盘。
ADR可以自由流转，但台股要转成对应美股份额，需要专项监管审批。
用大白话说＝ADR是外资投台积电最顺手的工具，供需结构天然撑着一层溢价。
这件事对投资者意味着什么？
溢价收窄说明：经历多年外资主导定价后，本地投资者对台积电估值的影响力正显著提升。
台积电股价的强势上涨，也推动台湾股市跻身全球五大证券市场之列。
这意味着→台积电的定价权天平正在向台北倾斜，未来台股走势对全球持仓者的信号权重会越来越大。
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