两份通胀报告将决定美联储9月是否加息
Alina Collins
7月CPI和核心PCE两份通胀报告将在一个月内先后出炉，数据结果将直接决定美联储9月是加息还是按兵不动——而主席沃什上次模糊表态已让市场对美联储的反通胀决心产生怀疑。
这两份数据到底看什么？
7月核心CPI(剔除食品和能源的消费者价格指数)本周三公布，经济学家预期环比涨幅0.2%。
0.2%是一条分界线：持平或更低，说明通胀正在向美联储2%目标靠拢；高于这个数，说明通胀压力还没退。
美联储自己更看重的指标是核心PCE(个人消费支出价格指数)，6月同比3.3%，比一年前的2.8%还高。这意味着→ 通胀不仅没降，反而在走回头路。
沃什上次说了什么，为什么市场不买账？
主席沃什(Kevin Warsh)一向主张"不要被单月数据绑架"，但7月会后他的表态反而让市场更困惑。
被问到通胀不降是否会加息时，他说加息"可能是解决方案的一部分，但也许不是主要部分"，还暗示债券收益率上升已经替美联储做了部分紧缩，并隐约提到可能重新定义通胀目标。
用大白话说＝ 市场听到的是：美联储主席自己都不确定要不要真动手。30年期美债收益率在他讲话期间走高，此后一直没回落——法国巴黎银行首席美国经济学家埃格尔霍夫(James Egelhof)说，这反映出"市场对沃什领导下的美联储的认知正在发生更深层变化"。
美联储内部分歧有多大？
7月会议19名参与官员中，有10人会后几天内公开发声，替沃什没解释清楚的决定补充理由。
12名投票委员中，至少6人明确表态：若通胀不改善，支持最终加息；其中3人在7月会上直接投了加息票。
这意味着→ 美联储内部已经有一半投票委员站在了"准备动手"的一边，沃什的模糊态度并不代表全体。
通胀为什么一直降不下来？
原因是多重冲击叠加：关税推高进口价格、能源价格走势偏离预期、AI基础设施建设拉升科技设备和软件价格。
部分官员此前判断这些冲击是暂时性的，即将公布的数据会检验这个判断还成不成立。
但也有理由支持继续观望：劳动力成本相对生产率增长比较温和，全面失控的可能性不高；关税的价格推动力似乎正在减弱；9月的方法论调整预计还会下修核心PCE读数。
接下来盯什么？
前太平洋投资管理公司(PIMCO)首席经济学家麦卡利(Paul McCulley)说得更直接："他用如此高调的姿态表态，实际上已经限制了自己的选项空间。"
市场下一个关注窗口是沃什本月在杰克逊霍尔年会上的讲话——他能否给出比7月更清晰的立场，将是9月议息会议定价的关键前置信号。
用大白话说＝ 两份通胀数据定方向，杰克逊霍尔定态度，9月会议才是最终摊牌。
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