美日近30年来首次联合入市干预日元
Miles Bennett
美国与日本7月31日联合直接入市买入日元，为近30年来首次；前一日东京单日干预规模估达528亿美元，日元短线急升，但利差未收窄意味着长效性存疑。
两国到底做了什么？
纽约联储代表美国财政部卖出欧元、买入日元，日本政府与日本央行同步操作——这是自1990年代末以来，美日首次联合干预日元汇率。
这意味着→ 美国从"口头关注"升级到了"真金白银下场"，信号强度远超以往单边干预。
美国财政部长贝森特此前公开称日元"严重低估"、"过度波动有害"，此次行动与表态一致。
干预规模有多大？
日本周四率先大规模买入日元，彭博估算单日干预约8.45万亿日元（约528亿美元），或为东京史上最大单日干预。
当日日元一度急升3.3%，外汇交易量创近12年新高（芝商所数据）。
周五纽约时段日元兑美元再涨约1.3%，收于157.28附近；兑欧元同样上涨逾1%。
日元为什么跌到需要干预？
日元此前已跌至1986年以来最低水平，三重压力同时存在：油价上涨推高进口成本、日本持续的财政赤字、以及日本与美国之间不断扩大的利差。
用大白话说＝ 美国利率高、日本利率低，资金自然从日元流向美元——汇率就是这么被"拉"下去的。
日本央行自己怎么说？
日本央行周五宣布维持利率不变，符合预期。行长植田和男表示未来会议"存在加息可能"，但未发出明确信号。
这意味着→ 央行把汇率列为通胀风险来源，却拒绝用利率工具主动支撑日元——干预靠财政部出钱，央行没有配合。
Evercore ISI策略师卡西拉吉与刘刚在研报中写道："若无利差收窄的配合，外汇干预的效果可能相对短暂。"
市场押注日元继续贬值的人还多吗？
CFTC数据显示，截至7月28日对冲基金持有124,575张日元空头合约，名义价值约95亿美元，接近6月创下的2007年以来最大空头规模。
用大白话说＝ 市场里"赌日元跌"的仓位仍然堆在历史高位，干预虽然吓退了一部分人，但大方向上的押注还没撤。
道明证券经济学家亚历克斯·卢表示，交易员对后续干预"可能保持警惕"，但庞大空头存量意味着干预效果面临持续压力。
干预能撑多久？
高盛分析师卡希尔与坎特认为，干预虽非"可持续解决方案"，但短期仍可奏效，且日本拥有足够外汇储备支撑一段时间。
荷兰合作银行外汇策略主管简·福利指出，关键问题是美元兑日元能否在160附近企稳而不再上行。
这反映出市场的核心矛盾：干预能打压短期投机，但利差不收窄，资金流向不会逆转——日元能否守住涨幅，最终取决于日本央行何时真正加息。
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