美国货币市场基金转防御，资产规模创近8万亿美元纪录
Claire Weston
美国货币市场基金资产规模攀升至近8万亿美元历史高位，但基金经理正反向压缩投资组合久期至38天，为潜在加息做防御性布局——短端收益偏软与久期风险之间的两难正在加剧。
近8万亿美元涌入，基金经理却在"缩短"？
据美国投资公司协会数据，7月第一周货币市场基金资产规模升至近8万亿美元历史新高。
但资金越多，操作越谨慎：克兰货币基金平均指数的加权平均到期日(WAM，衡量持仓平均还剩多久到期的指标)从42天降至38天，一个月内缩短了4天。
这意味着→ 基金经理在用"把钱借得更短"的方式应对利率不确定性——借期越短，利率突然变动时损失越小。
钱去哪了？浮动利率票据和回购协议
截至6月底，美国国债浮动利率票据(FRN，利息随市场利率浮动、不被锁死的短期债券)持仓增加320亿美元，达到5230亿美元历史峰值。
富国银行策略师马诺拉托斯指出，这一仓位"表明管理人越来越倾向浮动利率敞口"——用大白话说＝ 如果美联储加息，票据利息会跟着重置，不用担心被套在低回报里。
回购协议(repo，把债券短期抵押出去换现金的交易)余额同期增加680亿美元至3.06万亿美元，占基金总持仓的37.2%。
国库券被减持了多少？
6月底货币基金国库券持仓减少960亿美元至3.3万亿美元，但仍占总持仓的39.9%。
基金已限制对较长期限国库券的敞口，同时增加回购配置。马诺拉托斯称，目的是"在潜在加息环境中进行防御性布局"。
这反映出 基金经理的核心判断：与其追求更高收益，不如先确保利率变动时不吃亏。
基金经理面临的"进退两难"是什么？
道明证券利率策略主管戈德伯格将当前局面概括为"进退两难"：基金想压缩久期规避加息风险，但隔夜回购等最短期品种的收益率"仍偏软"。
用大白话说＝ 两个选项都不好——接受异常低的隔夜收益率，或延长久期承担被锁定在低回报的风险。
利率期货目前隐含2026年美联储加息一次、大概率在12月落地的预期，概率接近80%。这意味着→ 市场押注利率还会更高，防御性缩短久期的逻辑短期内不会改变。
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