美国抵押贷款债券ETF单月净流出24亿美元，创2020年3月来最大
nashnova research
美国MBS ETF在9月净流出24亿美元，创2020年3月以来最大单月纪录；国债收益率升破5%后，投资者正用脚投票离开这类结构复杂的债券资产。
24亿美元流出，钱去了哪里？
9月MBS ETF整体净流出24亿美元，是2020年3月疫情恐慌以来的最大单月撤离。
其中贝莱德旗下iShares MBS ETF（MBB）单只流出约27亿美元，创该基金成立以来纪录。
Simplify MBS ETF和嘉信理财MBS ETF分别流出3.42亿和2.458亿美元，也均创各自历史最大。
这意味着→ 不是某只基金出了问题，而是整个MBS品类在被集体抛弃。
为什么MBS对利率波动特别脆弱？
MBS(抵押贷款支持证券，把一堆房贷打包成债券卖给投资者)对利率有一种"两头吃亏"的特性。
利率上行时，房主不愿提前还贷，投资者被迫长期持有低息资产；利率骤降时，房主扎堆提前还款，高息收益又被提前终止。
用大白话说＝ 利率涨你跑不掉，利率跌你留不住——怎么走都不舒服。
彭博分析师塞法特指出："利率波动对所有债务都不利，但MBS因为提前还款行为受到的冲击尤为显著。"
国债收益率5%意味着什么？
美国国债当前提供5%以上的名义收益率，且没有MBS那种提前还款的复杂风险。
塞法特称，投资者面临的权衡取舍"论据变得更加困难"——既然国债既简单又高息，为什么还要碰MBS？
这意味着→ MBS失去了"收益率补偿"这张最大的牌；在国债5%面前，它的复杂性变成了纯粹的成本。
贝莱德内部大挪移说明了什么？
MBB的27亿美元流出中，超过10亿美元并非外部投资者赎回，而是贝莱德自己内部调仓。
贝莱德模型配置团队卖出被动管理的MBB，转而买入自家一只主动管理型MBS ETF，后者9月净流入约5.6亿美元。
这反映出 连最大的资产管理公司也认为：在高波动环境下，被动持有MBS已经不够，需要主动管理来应对提前还款风险。
资金还会回来吗？
MBB 9月总回报率下跌约3%，跑输追踪美国整体债券市场的ETF（后者同期跌2.4%）。
债券市场波动率指标近期持续走高，已接近今年4月高点。
用大白话说＝ MBS要重新吸引资金，前提是利率路径变得更明确；只要波动率还在高位，这类"两头吃亏"的资产就很难翻身。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。