美国抵押贷款债券基金遭遇2021年来最严重资金外流
nashnova research
美国MBS基金过去三周遭遇2021年以来最严重的资金外流，长期国债收益率飙至24年高位是直接推手——利率越高，这类债券越不受待见，而年末供给能否收缩将决定抛售何时见底。
钱跑了多少、为什么跑？
过去三周，美国抵押贷款支持证券(MBS，把大量房贷打包后卖给投资者的债券)基金遭大规模赎回，外流规模跻身2021年以来最严重的七次。
背景是9月美国长期国债收益率升至24年高位，油价上涨、通胀担忧、市场押注美联储继续加息，三股力量叠加推动了这波抛售。
这意味着→ 投资者正在集中逃离对利率波动最敏感的资产，MBS首当其冲。
MBS的表现到底有多差？
彭博美国MBS指数9月录得历史第二差月度表现；以年初至今总回报计算，创下该指数50年历史第二差纪录。
用超额回报(跑赢或跑输无风险利率的幅度)衡量，MBS同样落后于大盘。
用大白话说＝ 不管用哪把尺子量，MBS今年的成绩单都接近半个世纪以来最糟。
利率上升为什么对MBS伤害特别大？
MBS对利率波动高度敏感。利率一升，房主就不愿意再融资(重新借一笔更贵的贷款没有意义)，提前还款减少。
这意味着→ 投资者被迫持有收益率较低的旧券，时间比预期更长，资金被"锁住"。
用大白话说＝ 利率涨了，老债券的利息没涨，你又卖不掉、也等不到提前还款——两头吃亏。
需求端还有谁在撤？
彭博资讯高级MBS策略师埃里卡·阿德尔伯格(Erica Adelberg)指出，美联储政策收紧叠加收益率曲线趋平，可能进一步削弱银行对MBS的购买意愿。
这反映出一个更深层的信号：银行历来是MBS最大的稳定买家之一，当它们也退场，市场就少了"最后的接盘人"。
有没有好消息？
阿德尔伯格同时指出，2023年以来最高的房贷利率正压制再融资和购房需求，MBS新增供给有望在年末下降。
供给减少还可能放缓房价和贷款规模的升势，间接减轻MBS的存量压力。
这意味着→ 年末供给收缩能否对冲需求端的持续萎缩，是判断本轮外流是否见底的关键变量——目前两股力量还在角力，方向未定。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。