美股净股权供给疫情后首次转正，历史规律显示市场承压
Taylor Wilson
美股净股权供给五年来首次转正至年化+1240亿美元，意味着市场要消化的新股票比回购注销的更多，历史上这种时刻对股价几乎没有好消息。
净股权供给转正，到底说的是什么？
净股权供给（市场上新增的股票总量减去回购和退市注销的量）从2025年四季度的年化负2160亿美元，大幅翻转为2026年一季度的年化正1240亿美元。
用大白话说＝以前公司买回去注销的股票比新发的多，市场上流通的股票越来越少，股价容易涨；现在反过来了，新发的比注销的多，市场要"消化"更多股票。
上一次出现正值，还是2021年一季度和二季度——距今已经五年。
新增供给从哪里来？
压力来自三个方向：预期中的IPO潮、二次发行增加、企业回购能力受限。
资本开支压力挤占了企业用于回购的现金，这意味着→回购规模可能令市场失望，进一步压缩当前接近历史高位的股本回报率（ROE）。
数据发布当日，SpaceX完成750亿美元IPO，创下历史纪录——彭博策略师Simon White称这一时间节点的巧合"耐人寻味"。
历史上转正之后发生了什么？
Simon White指出，净供给转正是一个罕见事件，历史上此类时刻对市场而言"鲜有好消息"。
他援引一个观察：在企业大规模发行股票的时期，伯克希尔·哈撒韦通常会在此前一至两年提前增持现金。
这反映出一个更深的信号——巴菲特的现金仓位可能是股权供给周期的领先指标，这一规律是否再度应验，是后续市场的重要观察点。
Content is for reference only, not financial advice.