美国Q1经常账户逆差扩至2268亿美元，超预期
0xBroomberg
美国一季度经常账户逆差扩至2268亿美元，超出市场预期的2150亿，核心推手不是贸易而是投资收入的急剧恶化——这意味着美国在海外赚的钱开始追不上付出去的钱。
逆差超预期，超在哪里？
一季度经常账户逆差2268亿美元，比上季度多58亿，增幅2.6%，路透调查预期仅2150亿。
占GDP比重从上季度2.8%升至2.9%——离2006年峰值6.3%还远，但方向在往上走。
这意味着→ 市场低估了美国对外收支恶化的速度，重点不在贸易端，而在收入端。
真正的问题出在哪个账户？
初级收入账户(记录美国与海外之间投资收益往来的账户)从上季度盈余34亿美元直接翻转为逆差133亿美元。
支出端跳升至创纪录的4091亿美元，收入端反而从4022亿降至3961亿美元，两头同时恶化。
用大白话说＝ 外国人在美国的投资赚得越来越多、往外汇得越来越多，而美国人在海外的投资回报却在缩水——一进一出，缺口就炸开了。
贸易逆差不是反而收窄了吗？
一季度货物与服务贸易逆差从上季度1773亿收窄至1658亿美元，确实在改善。
但这个改善幅度远不够对冲初级收入账户的恶化，所以总账还是扩大了。
这反映出 当前经常账户的主要矛盾已经从"买了太多外国货"转向"付了太多投资回报给外国人"。
上季度数据为什么被大幅上修？
四季度逆差从此前公布的1907亿美元修正为2211亿美元，一次性上修超过300亿。
这意味着→ 此前市场对美国对外收支的判断建立在一个被低估的基数上，实际恶化趋势比原先看到的更陡。
接下来该盯什么？
资本账户方面，美国净国际投资头寸(对外资产减去对外负债)仍为负值，即美国欠外部的钱持续多于外部欠美国的。
初级收入支出创历史新高是一个结构性信号——如果这一趋势持续，经常账户逆差占GDP比重有进一步抬升的可能。
用大白话说＝ 关键变量不是关税能不能压住贸易逆差，而是投资收入这条暗线会不会继续恶化。
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