美股连跌五周，标普500较峰值回落9.1%
Miles Bennett
连跌五周，市场在怕什么？
核心变量是伊朗冲突与能源冲击的演变路径。CNBC评论员桑托利指出，概率分布正从"快速降级"向"陷入泥潭"偏移。
这意味着→ 此前被视为极端情景的每桶200美元原油与滞胀预期，正逐渐被市场认真定价。
用大白话说＝ 市场最初觉得"打不起来"，现在开始觉得"真可能拖下去"，油价和通胀预期跟着往上走。
技术面破了哪些关键位？
标普500已相继跌破100日均线、200日均线及四季度低点，短期下行趋势明确。
桑托利认为，即便出现4%的短暂反弹，也不足以扭转当前趋势。
历史数据显示，标普500出现五周连跌后，近期回报率平均偏弱，并非强力反弹的起点。
为什么说今年走势像2025年关税恐慌的翻版？
2025年标普500在1月见顶，截至3月最后一个周五较峰值下跌9.1%；今年同一时间节点，跌幅同样精确至9.1%。
2025年后续走势是"解放日"政策细节远超预期，指数一度跌至20%回撤，随后触发长达半年、涨幅达40%的反弹。
这意味着→ 如果这次修正没有达到2025年那样的极端程度，后续反弹的力度也可能相应减弱——跌得不够深，弹得就不够高。
估值回落了多少，能不能抄底？
纳斯达克100远期市盈率(用未来一年预期利润算出的"贵不贵"指标)已降至21.5倍，接近"解放日"后低点；标普500降至19.4倍，较去年10月高点23倍明显回落。
但桑托利持保留态度：当前盈利预测受半导体与能源公司估算拉高，尚未反映能源、化工及航运成本大幅上升的摩擦效应。
美国国债收益率升至一年区间顶部，同时大型科技平台将大量自由现金流投入数据中心建设——"资产轻→高估值"的旧逻辑正被削弱。
现在该怎么看这个位置？
市场处于"超卖但尚未极端"的状态，技术观察者的集体判断是"时机未到"。
这意味着→ 反弹窗口随时可能出现，但价格层面的底部或许仍未到来。
用大白话说＝ 跌了不少但还没跌到让人恐慌清仓的地步，而历史经验表明，真正的底部往往伴随着更极端的情绪——现在还不够"疼"。
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