美国5月贸易逆差扩大42%至776亿美元
N.R. Finch
美国5月贸易逆差环比猛增42%至776亿美元，进口因AI基建和汽车需求创新高、出口却在收缩——这意味着贸易对GDP的拖累正在加速恶化。
776亿逆差是什么概念？
5月商品与服务逆差776亿美元，比4月修正后的546亿美元扩大了42.2%，为2025年3月以来最高。
华尔街日报调查预期约780亿、路透预期785亿——实际数字基本符合预期，说明市场对逆差走阔已有心理准备。
这意味着→ 逆差扩大不是意外事件，而是一个正在被定价的趋势。
进口为什么猛增？
5月进口升至3953亿美元，环比增长3.3%。两大推手：AI基础设施建设把资本品进口推到历史新高，半导体进口环比增加约10亿美元；汽车整车、零部件及发动机进口增加约22亿美元。
用大白话说＝ 美国企业在疯狂买芯片建AI数据中心，同时汽车供应链也在大量补货，两条线同时拉高了进口账单。
出口端则反向收缩3.2%至3177亿美元，唯一亮点是原油出口因中东冲突环比增加约20亿美元。
关税政策现在是什么状态？
特朗普政府此前依据《国际紧急经济权力法》大范围加征的全球关税，已被最高法院裁定违宪，目前以10%统一税率作为过渡。
但据纽约时报报道，政府正依据"301条款"推进两项重大贸易调查，目标是把税率恢复到违宪裁决前的水平。
这意味着→ 10%的过渡税率可能只是暂时的喘息，更高关税随时可能卷土重来。
北美供应链还稳吗？
美国上周决定不续签与加拿大、墨西哥的贸易协定，转而启动长达十年的审查机制。
用大白话说＝ 原来的贸易规则到期了，新的还没谈好，中间是一个漫长的"不确定期"——对依赖北美供应链的企业来说，未来数月的采购和投资决策都会更加犹豫。
这对经济增长意味着什么？
贸易对GDP的拖累已连续两个季度出现：一季度GDP增速2.1%，净出口拖累约0.37个百分点。
进入二季度，亚特兰大联储GDPNow模型预测GDP增速降至年化1.2%，净出口的负贡献压力较一季度明显加剧。
这反映出一个核心矛盾：AI资本支出越猛，进口越高，净出口对GDP的拖累就越深——增长的引擎和增长的拖累，来自同一个源头。
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