美国国债6月反弹，上半年收益持平
Claire Weston
美国国债6月涨0.7%，将上半年回报从负值拉回持平；油价回落压低长端收益率，但美联储鹰派信号推高短端，市场在加息与降息之间反复摇摆。
6月反弹靠什么？
核心驱动力是油价回落——此前伊朗战争推高油价，5月基准收益率冲至年内高点；6月油价跌回2月底战前水平，通胀预期随之收缩。
30年期国债收益率下行约8个基点至4.89%，上周一度触及3月以来低点4.82%。这意味着→ 长端债券价格回升，是6月指数转正的主要贡献者。
彭博美国国债指数6月涨0.7%，刚好把5月底"年内零涨幅"的窘境抹平。
短端为什么不跟涨？
2年期国债收益率反而上行逾13个基点，月末收于约4.14%，6月22日峰值达4.23%。用大白话说＝ 短期国债价格在跌，和长端走势完全相反。
直接原因是美联储换帅后释放鹰派信号：新任主席凯文·沃什6月17日明确承诺恢复价格稳定，打消了市场对其可能屈服政治压力而降息的猜测。
美联储季度预测显示，委员会内部支持加息以应对高通胀的人数正在增多。这反映出 联储内部共识正从"观望"向"收紧"倾斜。
通胀压力到底有多顽固？
PCE价格指数（个人消费支出价格指数，美联储最看重的通胀指标）5月同比升至4.1%，自2021年初以来始终高于2%目标。
通胀来源不止油价：人工智能基础设施的大规模资本支出也在推高物价。6月5日公布的5月就业数据强于预期，引发当月最大单日债市抛售。
这意味着→ 即便油价回落，通胀的"底盘"仍然偏高，美联储很难放松。
华尔街怎么看下一步？
纳蒂西斯北美利率策略主管约翰·布里格斯形容第二季度利率市场"跌宕起伏"——美联储在伊朗战争期间聚焦价格稳定，巩固了加息预期，油价季末崩跌只是缓解了部分担忧，并未消散。
摩根大通资产管理投资组合经理普里亚·米斯拉认为，过去三个月市场一直在"区分信号与噪音"；她预计第三季度经济数据将更具决定性，7月加息可能性有限，但9月结果取决于"油价通胀是否蔓延至更广泛指标，以及劳动力市场是否重新加速"。
摩根大通利率策略师指出，10年期国债收益率被低估约25个基点，但建议在就业数据公布前不宜做空——标普500本季度涨逾14%，季末再平衡资金可能流入债市，压低收益率。
下一个关键节点是什么？
6月就业数据将于周四公布，结果将直接影响市场对7月29日美联储议息会议的加息定价。
用大白话说＝ 如果就业数据继续强劲，市场会进一步押注加息；如果走弱，短端收益率有望回落，债市或迎来喘息。
这是下一阶段利率走向的关键验证节点。
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