瑞银：中国AI科技股去杠杆近尾声，估值回落至历史均值附近
Nashnova编辑部
瑞银指出中国AI科技硬件股7月平均跌32%、融资余额回落至2.6万亿元，认为技术性抛售最严重阶段已过，当前是重新入场的窗口。
这轮抛售到底有多猛？
瑞银追踪的AI科技硬件股7月平均跌32%，其中36%的标的单月跌幅达40%或以上。
A股融资余额从3万亿元高位回落至2.6万亿元，接近4月初杠杆上升前的水平。
这意味着→ 杠杆资金已经"挤"得差不多了，技术性抛售最剧烈的阶段大概率已经过去。
跌完之后，估值到了什么位置？
AI科技硬件股估值已大幅回落，仅略高于历史平均水平。
与此同时，每股收益预测仍在持续上调——股价跌了，盈利预期反而在涨。
用大白话说＝ 价格变便宜了、基本面没变差，瑞银认为这就是重新入场的理由。
全球AI叙事出了什么变化？
瑞银列了四条好消息：微软和亚马逊业绩显示OpenAI增长强劲、AI变现能力改善；AI原生企业需求旺盛；大型云服务商积压订单增加；企业AI支出环比增长25%。
中国AI科技硬件此前被全球抛售拖累，但本土供应链叙事和基本面并未改变——国产GPU供应改善，下半年AI数据中心建设预期加速。
这意味着→ 全球AI信心回暖后，投资者有理由把目光重新转回中国AI供应链的基本面。
市场还有没有安全垫？
A股整体担保比例约为融资贷款的280%，即使再度出现抛售，仍有一定下行保护。
香港政府对科技ETF的支持也在稳定市场信心。
用大白话说＝ 杠杆降了、担保够厚、政策有托底——三层缓冲叠在一起。
下半年瑞银看好哪些方向？
AI硬件内部偏好半导体设备、网络芯片、先进封装——周期性较低的环节。
硬件之外看好四个方向：互联网（盈利改善+估值便宜）、电力设备（数据中心建设+能源自主）、有色金属（盈利趋势强）、"出海"股票（人民币升值影响减退）。
这反映出 瑞银判断下半年市场广度会扩大，资金不会再像上半年那样集中涌入AI硬件一条赛道。
入场有没有风险？
瑞银提醒：近期股价波动大，市场对AI变现能力的忧虑尚未完全消散。
投资者未必会像上半年那样积极拥抱AI硬件，个股表现可能更加分化。
这意味着→ 下半年的关键验证节点在于：互联网等此前受压板块能否真正承接从AI硬件流出的资金。
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