瑞银：外资借IPO与可转债重返中国市场
N.R. Finch
2026年前五个月，中国企业在港股权融资达430亿美元，同比增长超五成；可转债以142亿美元反超传统配售，成为外资回流中国的最大单一通道。
430亿美元从哪来？
瑞银数据：2026年1–5月，中国企业在香港通过股权资本市场交易共募资约430亿美元，去年同期为280亿美元。
这意味着→ 短短一年，港股股权融资规模扩大了逾五成，外资对中国资产的参与力度明显升级。
两大融资通道并行：可转债（可转换债券，买了先拿利息，未来可按约定价格换成股票）发行142亿美元，传统股票配售96亿美元。
为什么可转债成了主角？
可转债本轮发行规模超过传统配售，是最大单一融资品种。
用大白话说＝ 投资者既想参与中国市场上涨，又想保留债券的安全垫——可转债正好两头兼顾。
瑞银中国区总裁胡知鸷指出，自2025年下半年起，融资成本持续走低，越来越多中国企业成功发行零息甚至负收益率的可转债。
这意味着→ 市场抢着买，发行方几乎不用付利息就能融到钱——供需天平明显倾向卖方。
外资的态度变了多少？
胡知鸷在周四媒体简报会上表示："讨论的焦点已经从'是否投资中国'转变为'如何向中国配置资本'。"
这反映出 外资对中国的兴趣已从观望阶段进入操作阶段，AI、半导体和先进制造是吸引资金的核心板块。
东方证券分析师齐晟补充宏观逻辑：全球增长风险上升 + 美元资产受地缘政治压力 → 长期资本预计将持续增持中国资产。
这轮回流能持续吗？
外资能否继续流入，最终取决于两个变量：中国经济基本面能否兑现AI与制造业升级的增长预期；全球配置格局是否继续推动资金离开美元资产。
用大白话说＝ 钱来了是事实，但能不能留住，要看故事能不能讲下去。
这意味着→ 当前的融资窗口对中国企业极为有利，但窗口的长度并非无限。
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