瑞银：原油黄金铜铝基本面均有支撑，2026年继续看好大宗商品
Alina Collins
瑞银分析师Staunovo在最新报告中表示，地缘溢价消退后原油、黄金、铜铝的基本面将接棒支撑价格，2026年继续看好大宗商品——这意味着当前的波动反而是布局窗口。
油价为什么可能还要涨？
各国石油产品库存都在下降，Staunovo判断油价需要进一步上涨才能抑制需求，直到库存补充完成。
这意味着→ 当前油价并非见顶，而是库存缺口在倒逼价格向上调整。
伊朗局势和霍尔木兹海峡风险仍在给油价带来上行压力，短期波动性居高不下。
黄金目标价下调了，为什么还看涨？
瑞银上周将2026年底金价预期从5900美元下调至5500美元，理由是美债收益率高企和美元走强。
但分析师Schnider和Gordon仍预计年底金价可再涨约1000美元——用大白话说＝下调的是"最乐观情形"，方向仍是涨。
支撑金价的结构性因素没有变：全球债务加重、美国财政赤字持续、各国央行储备多元化。
黄金到底在对冲什么？
瑞银的定义很明确：黄金本质上对冲的不是冲突本身，而是冲突带来的次生宏观风险——货币贬值、赤字激增、经济放缓。
这意味着→ 即使地缘紧张缓解，只要这些宏观尾部风险还在，黄金的配置逻辑就不会失效。
瑞银建议在多元化组合中配置最高约5%的黄金资产。
铜和铝的机会在哪里？
Staunovo预计铜铝供应将进一步短缺，中期支撑价格。
长期需求端有结构性支撑：电气化（全球向电动车、电网升级转型带来的持续用铜用铝需求）。
瑞银建议黄金仓位较重、浮盈较多的投资者，把投资范围扩大到铜、铝和农产品，分散未来收益来源。
大宗商品在组合里到底扮演什么角色？
瑞银强调大宗商品与股票、债券的历史相关性较低——这反映出它在组合里提供的是"不同方向的回报"。
当供需失衡或宏观风险加剧时，大宗商品回报"可能会很强劲"。
用大白话说＝大宗商品的核心配置价值是三件事：对冲通胀、抵御能源冲击、让组合不全押在股债上。
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