瑞银：贵金属市场接近重要转折点
Claire Weston
瑞银最新研判认为贵金属市场正接近重要转折点——黄金守住4000美元关键支撑、白银低位反弹、期权看涨布局升温，但当前信号仅确认底部改善，尚不能确认新一轮主升浪已启动。
黄金4000美元为什么守得住？
过去一周金价多次测试4000美元支撑位均告守住，市场对跌破该位的担忧已显著消退。
瑞银将支撑归结为三个维度：央行持续买入（以中国人民银行为代表）筑底；期权市场出现更多看涨布局（看涨期权、价差期权、远期合约）；衍生品市场对波动率（衡量市场预期未来价格震荡幅度的指标）再定价，资金提前为后续大幅波动做准备。
这意味着→ 支撑不是单一买盘撑起来的，而是实物买入+期权布局+波动率定价三层叠加，底部结构比表面看起来更扎实。
这一轮会不会复制2006年"二次爆发"？
瑞银援引历史对比：若4000美元支撑持续成立，黄金或将复制2006年超级周期中的"二次爆发"阶段。
用大白话说＝ 2006年5月金价冲高回调后，随即开启了一轮更强劲的二次拉升——当前走势与那段轨迹高度契合。
长线看涨逻辑来自宏观面：战争开支膨胀、政府高赤字融资、能源价格高企。但瑞银强调，当前金价上涨更多依赖金融因素和宏观预期，而非强劲的实物需求。
黄金和原油为什么突然"反着走"？
2026年3月美伊冲突爆发后，黄金与原油的相关性从历史区间的+0.10至+0.12骤降至-0.37。
原油因霍尔木兹海峡供给风险上涨51%，黄金却因高利率预期压制回调12%，两者走势出现罕见背离。
这反映出 地缘冲突不再是"所有避险资产齐涨"的简单剧本——利率预期对黄金的压制力，在特定条件下可以盖过地缘溢价。
白银的反弹逻辑是什么？
白银在近期低点遭遇大规模抛售后出现反弹。瑞银指出，财富管理账户持续抛售导致持仓量显著减少。
用大白话说＝ 该卖的人已经卖完了，抛压耗尽反而推动价格回升——这就是"去化出清"的逻辑。
技术面看多：若价格突破60.93美元关键压力位，将打开向63.21美元、67.43美元乃至71.64美元的上行通道；下方关键支撑看56.73美元、52.53美元。
铂族金属还有下跌空间吗？
铂族金属（铂金、钯金等一组稀有贵金属）近期因传统钟表需求淡化而交投极其清淡，流动性偏紧，但下行抛压已基本消耗殆尽。
铂金远期市场正逐步走向正常化，当前位置下跌空间极其有限。
若后续突破1693.76美元，将进一步强化复苏预期，上方目标关注1761.11美元、1836.26美元；下方核心支撑位于1572.44美元、1548.05美元。
接下来最大的变数是什么？
瑞银提示，美联储（FOMC）议息会议是短线最大事件风险。
市场正密切关注利率信号对金价的冲击——这将成为4000美元支撑能否持续成立的近期关键验证节点。
这意味着→ 如果美联储释放鹰派信号，高利率预期可能再次压制金价，4000美元支撑将面临真正的压力测试。
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