瑞银上调阿斯麦目标价至1900欧元，重申其为欧洲半导体首选股

瑞银周三重申ASML为欧洲半导体板块首选标的，将目标价从1600欧元上调至1900欧元，并维持买入评级。ASML股价在阿姆斯特丹盘中一度上涨3.5%，美股盘前涨幅约2.8%。

瑞银分析师François-Xavier Bouvignies在研报中指出，ASML当前估值相对美国大市值同行仅有6%的溢价，远低于过去十年84%的历史均值。

今年以来，ASML股价累计涨幅约40%，而竞争对手AMAT、KLA、LAM的涨幅普遍在48%至70%之间，其客户美光、SK海力士的表现更是将其远远甩在身后。

瑞银认为，这一相对滞涨本身即构成买入机会，并将ASML定性为"板块内风险回报最具吸引力的标的"。

瑞银的看多逻辑建立在三个维度之上。

其一，市场担忧ASML可能成为制约半导体供应的瓶颈，瑞银对此明确反驳。研报估算，ASML 2027年的产能可支持前沿晶圆产出同比增长逾50%，而预期需求增速仅为25%至30%，产能压力在未来12至18个月内不构成实质性约束。

其二，瑞银强调ASML对存储芯片市场的高度敞口被市场低估。按2026年收入结构测算，存储业务占比约为30%至35%，高于美国同行的25%至30%，并已兑现为更强劲的历史增速——2020年至2025年间，ASML存储业务复合增速达23%，同期竞争对手约为6%。随着DRAM节点微缩推动光刻强度持续提升，预计这一优势将延续至2028年。

其三，尽管台积电在导入时间上有所延迟，瑞银认为ASML下一代High NA EUV技术的长期应用前景仍然明确。瑞银估算，与替代性图案化方案相比，High NA EUV在关键制程层的成本节省幅度可达20%至40%，吞吐量提升超过100%，预计将在两至三年内进入实质性采用阶段。

在盈利预测上，瑞银将2027年每股收益上调至48.42欧元，2028年为59.73欧元，均较市场一致预期高出15%至20%。