瑞银调查：苹果AI功能换机拉动力持续减弱
Miles Bennett
AI功能到底有没有让人想换手机？
表示会因Apple Intelligence提前升级设备的用户占比约24%，半年前还高出约500个基点。
同时，认为该功能对购机"没有影响"的人升至约31%，上升约300个基点。
这意味着→ 苹果AI功能的新鲜感正在消退，越来越多消费者把它当成"有也行、没有也行"的存在。
各地市场谁在买、谁在观望？
美国12个月iPhone购买意向同比升约300个基点至约20%；英国和德国更强，分别升约600和400个基点。
中国市场意向同比降约100个基点至约15%，叠加潜在涨价压力，被瑞银分析师沃格特列为制约苹果估值扩张的主要因素。
用大白话说＝ 欧美用户还愿意买，但苹果最需要增长的中国市场反而在变冷。
华尔街的"AI超级周期"故事还讲得通吗？
多位分析师曾把Apple Intelligence定位为新一轮iPhone换机超级周期（一次技术升级带动大规模集中换机）的核心动力。
沃格特认为，即将在WWDC26上发布的AI新功能预计不会成为实质性需求驱动力。
这反映出当前苹果估值已部分计入了需求改善预期和AI期权价值，但产品路线图不确定性和涨价风险限制了估值倍数进一步扩张。
折叠屏iPhone能补上这个缺口吗？
整体折叠屏手机市场的"净兴趣度"（想买减去不想买）半年内降约600个基点至负8%——大盘在降温。
但苹果品牌折叠屏相对普通折叠屏的净兴趣领先幅度反而扩大约600个基点至约48%。
用大白话说＝ 消费者对折叠屏整体兴趣在退，但"如果是苹果出的折叠屏"这件事本身变得更有吸引力。
瑞银给出的数字和判断是什么？
沃格特预计折叠屏iPhone初期最多贡献约500万台销量，相当于现有预测约2%的上行空间。
苹果2026财年iPhone出货量预估维持2.616亿部，同比增长约15.7%，主要受益于iPhone 17需求及涨价前的需求前置。
瑞银维持苹果12个月目标价296美元，基于2027日历年每股盈利预测9.86美元的30倍市盈率。
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