UniCredit拟数月内夺控德国商业银行并换血董事会
nashnova research
意大利裕信银行计划最早今年1月召开临时股东大会，替换德国商业银行全部10名股东代表董事，最快2月底前取得控制权。这意味着金融危机以来欧洲最大跨境银行并购正进入收官阶段。
裕信银行的时间表到底有多激进？
基准情景是2月底前取得控制权，最乐观情景是1月完成——此前裕信银行曾表示可能要到明年二季度才推进，时间表大幅提前。
即便德国商业银行试图拖延，最晚也只能推迟到明年5月的年度股东大会，知情人士称其阻挠能力有限。
这意味着→ 裕信银行已经不再试探，而是在抢窗口期——监管批准一到位，立刻动手。
"换血"董事会，换的是谁？
裕信银行计划替换德国商业银行20人监督委员会中全部10名股东代表席位，从而拿到实质性多数。
CEO安德烈亚·奥尔切尔（Andrea Orcel）还计划撤换现任CEO贝蒂娜·奥洛普（Bettina Orlopp），并拒绝了德国政府要求保留两个监督委员会席位的诉求。
用大白话说＝ 不是"进来商量着办"，而是"全换成自己人"，连对方一把手也不留。
拿到控制权后，要怎么改造这家银行？
剥离约200亿欧元在德国和波兰核心市场以外的企业贷款，削减国际业务网络。
降本措施细到取消高管专属豪华用车、限制差旅、砍外部顾问和营销支出，省下的钱再投入德国和波兰核心业务。
裕信银行已披露将裁减约7000个职位；奥尔切尔否认工会所称最多裁员1.5万人的说法。
德国政府为什么从反对变成了有条件接受？
德国政府持有德国商业银行近13%股权，近期立场从明确反对转向有条件接受。
本月奥尔切尔与德国财政部长拉尔斯·克林贝尔（Lars Klingbeil）首次面对面会谈，裕信银行称会谈"具有建设性"。
克林贝尔的条件包括：总部和上市地点留在法兰克福，保障约4万名员工利益。这反映出德国政府的底线已从"不让你进来"退到了"你进来可以，但要守规矩"。
这笔交易还差哪几道关？
裕信银行目前持有德国商业银行47.6%股权，未过半数，但分析人士认为这一持股已可实现事实上的控制。
仍在等待欧洲央行、欧盟委员会及波兰金融监管机构的最终批准，批准到位时间决定能否按最乐观时间表推进。
这意味着→ 交易估值约450亿欧元，一旦落地，将成为金融危机以来欧洲最大跨境银行并购——悬念不再是"做不做"，而是"多快做完"。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。