美银Hartnett：牛熊指标升至8.5，或许是时候卖出了

Hartnett在本周《Flow Show》报告中引用罗斯柴尔德名言开篇："炮声响起时买入，喇叭吹响时卖出。"他暗示，随着伊朗冲突趋于平息、利好消息密集兑现，投资者应考虑在当前位置获利了结。

美银牛熊指标本周升至8.5，进入极度看涨区间，触发反向操作的卖出信号。自2002年以来，该指标共发出17次卖出信号，触发后2至3个月内全球股票平均下跌2%至3%，最大回撤可达15%至20%，历史胜率约60%。

市场宽度数据令人警惕。标普500虽屡创历史新高，但仅有21只股票同步创新高，占比仅4%，与2000年3月互联网泡沫顶峰时的20只几乎一致。指数内部，222只股票较历史高点跌幅超过20%，109只跌幅超过40%，冰火两重天的格局清晰可见。

资金流向已出现微妙转变。截至5月27日当周，股票录得近9周以来首次净流出70亿美元，加密货币流出12亿美元，黄金亦转为流出10亿美元。与此同时，债券连续57周净流入，当周吸金236亿美元，现金流入219亿美元，防御情绪明显升温。

区域资金流向分化显著。美国股票连续9周净流入85亿美元，但日本股票单周流出82亿美元，创2025年5月以来最大单周流出。中国基金自2026年1月以来累计流出已达2180亿美元，规模触目惊心。

高净值客户仓位已拉至极限。美银私人财富管理部门旗下4.5万亿美元资产中，股票占比升至66%创历史新高，现金占比降至9.6%创历史新低，债券占比跌至2022年3月以来最低。值得注意的是，本周现金类资产录得单周历史最大净流出，同时对20至30年期长端国债的流入创2022年10月以来最大，客户正在积极锁定长端收益。

Hartnett梳理了1929年以来历次泡沫破裂后的资产走势，得出一致规律：泡沫见顶后6个月内，10年期国债收益率中位数下行45个基点，此前被冷落的防御性板块系统性跑赢。对应当下，自2026年4月低点以来纳指已飙升逾80%，表现最差的消费必需品、金融、医疗保健板块在泡沫破裂后大概率将实现超额收益。

AI投资逻辑的"基因突变"同样是报告的核心判断。Hartnett认为，AI领导力将从科技"支出者"与半导体"建造者"，逐步转向真正的"应用者"。最佳交易载体是小盘科技成长股，以及能够在市场废墟中挑拣无杠杆优质资产的主动型另类资管机构。

6月宏观事件密度极高，美银建议趁收益率下行与股市上涨之际逢高派发。关键节点包括：6月10日美国CPI、11日欧央行议息、17日新任美联储主席沃什主持的首次FOMC会议。Hartnett警告，当前投资者正处于"最大化牛市仓位"与"极高利润预期"并存的状态，这恰恰是历史上最危险的组合。