美股动量交易遭2001年来最大平仓
N.R. Finch
标普500动量指数三周内跑输大盘7.9个百分点，创2001年3月以来最大差距，但资金并未离场——而是在板块间快速换手，指向一场结构性轮动。
动量交易"崩了"，到底跌了多少？
据高盛策略师7月13日研报，过去三周动量因子（momentum factor，一种追涨策略，买近期涨最多的股票）遭遇2000年代初以来最剧烈的抛售。
截至7月7日，标普500动量指数较大盘落后7.9个百分点，为2001年3月以来最大差距。
追踪高动量股的景顺标普500动量ETF（SPMO）7月以来已下跌7.1%，有望创下2025年3月以来最差单月表现。
这意味着→ 过去几年"买涨得最猛的股票"这一策略，正在被集中反向清算。
跌这么狠，大盘为什么没崩？
标普500指数本月仍累计上涨约1%，年内涨幅达10.6%，距6月初收盘历史高点仅差约0.5%。
富兰克林邓普顿首席市场策略师克里斯·加利波表示："这是轮动，不是引爆。"
用大白话说＝ 钱没有跑出股市，只是从一批股票搬到了另一批。高盛也指出，过去一个月权益市场整体保持相对稳定，动量平仓冲击仍局限于因子层面，尚未向指数传导。
钱从哪里撤出，又流向了哪里？
资金正从半导体等估值偏高的动量热门板块撤出。
流入方向一：金融板块——标普500金融板块7月已涨5.3%，受益于华尔街大行财报超预期及贝莱德强劲业绩。
流入方向二：大型科技股——"科技七巨头"相关ETF本月反弹7.3%，而该ETF在6月曾大跌9.1%。
这意味着→ 市场并非全面避险，而是在重新挑选"谁值这个价"。
接下来看什么？
高盛策略师指出，动量交易的下一个验证节点是财报季——板块轮动能否获得基本面支撑，决定这轮换手是健康调整还是踩踏前兆。
用大白话说＝ 如果接下来金融股和大型科技股的财报确实好，轮动就"坐实"了；如果财报不及预期，资金可能无处可去，波动才会真正扩散到大盘。
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