美股期权看跌/看涨比率跌至四年低位，触发2022年熊市前兆警示
N.R. Finch
美股期权看跌/看涨比率五日均线跌至0.452，为2022年3月以来最低，与上轮熊市启动前的读数高度吻合——市场乐观情绪已触及历史极端区间，值得警惕。
这个指标到底在说什么？
看跌/看涨比率（put-to-call ratio，衡量市场上买"跌"和买"涨"的期权各有多少）的五日均线上周五收于0.452，创2022年3月30日以来新低。
这意味着→ 买看涨期权的人数超过买看跌期权的一倍多，市场整体押注方向极度偏向"继续涨"。
该指标的21日均线也降至0.493，是2021年12月以来最低。用大白话说＝ 不管看短期还是中期，投资者的乐观程度都到了近四年的极端水平。
上次出现这个读数，后来发生了什么？
Arbeter Investments总裁Mark Arbeter指出，五日均线上次触及类似水平，是在2022年熊市初段反弹的高点；再往前是2021年末市场筑顶阶段。
两次之后，美股都进入了持续性下行周期。这反映出 这一读数在历史上反复出现在"市场见顶"的窗口期。
他强调，当前读数"从历史上看极为偏低"，虽非直接卖出信号，但已足以让投资者提高警惕。
谁在推动这种极端乐观？
Arbeter认为，AI热潮是核心推手——散户投资者情绪在AI概念驱动下变得过于亢奋，大量涌入看涨期权。
他表示，只要均线仍处于"下行趋势"（即看涨情绪还在升温），股市可能仍有延续上涨的空间。
但趋势本身已是市场过热的佐证。这意味着→ 涨势越延续，乐观情绪越极端，一旦反转的冲击也越大。
指数新高的背后，市场内部在分化什么？
Cboe衍生品市场情报部门主管Mandy Xu指出，以VIXEQ指数衡量的单股波动率已接近一年高位，与VIX（衡量整体市场波动的指标）之间的价差扩大至历史纪录。
用大白话说＝ 大盘指数看着很平稳，但个股之间的涨跌差距已经拉到极端——少数股票猛涨，其余原地踏步甚至下跌。
周一标普500信息技术板块大涨约2.5%，推动指数再创历史新高；但11个板块中仅科技与能源收涨，其余多数下跌。
指数不断创新高，为什么反而要担心？
周一标普500、道指、纳指均刷新历史收盘纪录；标普500今年已累计23次创历史收盘新高。
但涨幅高度集中于AI相关的少数股票。这反映出 指数"新高"掩盖了多数板块的疲软——这正是2021-2022年见顶前的典型特征。
这意味着→ 当市场上涨的"地基"越来越窄，而乐观情绪指标又处于历史极端时，指数高度与内部健康度之间的裂缝正在扩大。
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