Vanguard VOO成首只规模破万亿美元ETF
Claire Weston
Vanguard旗下标普500 ETF——VOO资产规模突破1万亿美元，成为全球首只跨越这一门槛的ETF；万亿级被动资金正在改写从费率竞争到IPO定价的整条游戏规则。
一万亿美元是怎么堆起来的？
VOO自2022年以来规模增长近三倍，今年2月超越道富旗下SPY（当前7880亿美元），跃居全球最大ETF。
这意味着→ 仅用三年多，一只基金就从"大型"冲到"史无前例"，速度本身就是被动投资加速的缩影。
贝莱德IVV（8570亿美元）紧随其后，SPY退至第三；三只基金追踪的都是标普500，区别几乎只剩费率和品牌。
费率差零点零几个百分点，为什么还能搬动千亿资金？
VOO年费0.03%，与IVV持平，SPY收0.0945%——差距不到0.07个百分点。
用大白话说＝ 投1万美元，一年差不到7块钱；但放大到千亿规模、拉长到十年，这几块钱的差距就是几十亿美元的复利损耗。
ETFGI合伙人Deborah Fuhr指出，VOO年初至今净流入超600亿美元，"即便在极低费率水平上，投资者对成本的敏感度依然显著。"
这反映出被动投资已进入"比谁更便宜零点零几"的极限竞争阶段，费率是资金流向最硬的指挥棒。
全球被动资金的大盘子涨了多少？
截至4月底，全球ETF持有资产达21.9万亿美元，较2020年初的6.4万亿美元增逾两倍，已连续83个月录得净流入。
这意味着→ 近七年里没有任何一个月是净赎回——无论市场涨跌，资金都在单向涌入被动工具。
RBC策略主管Mike Bell将其归因于"过去十年几乎单向的资金从主动转向被动"。
万亿被动资金怎样改写IPO定价？
追踪指数的基金必须自动买入指数成分股。SpaceX、Anthropic、OpenAI等巨头一旦上市并纳入标普500，将触发数百亿美元的被动买盘。
SpaceX正讨论以1.75万亿美元估值融资约750亿美元；Anthropic准备迎来一场超1万亿美元的IPO；OpenAI估值达8520亿美元，计划近期提交上市材料。
用大白话说＝ 这些公司上市后若被纳入标普500，VOO们不管价格高低都必须买——买盘是"强制"的，不是"判断后决定"的。
Research Affiliates创始人Rob Arnott表示计划认购SpaceX IPO，尽管认为估值偏高，理由正是被动资金的强制买入效应："被动基金被迫以IPO后的价格买入，而那个价格可能已因预期纳入指数而虚高。"
纳入标普500的规则也在变？
标普道琼斯指数上周完成一项咨询，拟将新股纳入标普500的等待期从12个月缩短至6个月。
这意味着→ 如果通过，巨型IPO从上市到触发万亿级被动买盘的窗口将缩短一半，定价扭曲可能来得更快、更猛。
谁有可能追上VOO？
Strategas首席ETF策略师Todd Sohn认为，贝莱德IVV是唯一有潜力超越VOO的ETF，主要依托贝莱德更大规模的模型组合（model portfolio）业务。
VOO连同其姊妹共同基金合计持有1.6万亿美元资产，仅次于Vanguard全市场基金（合计2.2万亿美元）。
TMX VettaFi研究主管Todd Rosenbluth总结："ETF已成为获取美股敞口的终极工具，VOO是其中最大、最便宜的选择之一。"
Content is for reference only, not financial advice.