华尔街大行：科技股去杠杆近尾声，宏观风险接棒
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去杠杆到底走了多远？
摩根大通数据：杠杆ETF（一种用借来的钱放大涨跌的基金）规模从峰值500亿美元降至170亿美元；对冲基金科技板块净暴露从5.0个标准差降至1.7个。
高盛数据印证：韩国杠杆ETF资产从6月高点530亿美元降至150亿美元；动量因子杠杆敞口降至过去一年区间的第28百分位。
这意味着→ 最拥挤的科技仓位已被强制"挤水分"，进一步大规模平仓的空间非常有限——但这不等于安全。
财报这么好，为什么还不能抄底？
标普500成分股二季度盈利有望同比增长47.4%，五年来最强；64%的公司盈利超预期至少一个标准差。
AI基础设施相关股票贡献了二季度标普500约三分之一的每股盈利增长。
用大白话说＝ 公司赚钱能力没问题，但市场定价已不看财报——利率、通胀、经济增长才是接下来的裁判。
通胀和美债收益率在释放什么信号？
10年期美债收益率攀升至4.74%，30年期突破5.27%创近19年新高；摩根大通已将10年期目标上调至4.85%。
法国兴业银行预计核心PCE（剔除食品和能源的物价指标）将维持在3%以上，关税、AI资本支出、财政赤字三重压力叠加。
这意味着→ 债券市场已经在为"通胀比预期顽固得多"定价，高利率环境短期内不会松动。
美联储会重新加息吗？
7月会议以9比3维持利率不变，三名鹰派委员主张加息25个基点；市场对9-10月加息预期合计约90%。
高盛副董事长、前达拉斯联储主席卡普兰明确警告：若通胀不降温，美联储最早秋季重启加息，且大概率是连续两至三次。
这反映出 美联储内部分歧已公开化——不是"降不降息"的问题，而是"加不加息"的问题，市场预期已发生根本性转向。
华尔街现在建议怎么做？
标普500等权重指数（每只股票权重相同）7月涨1.3%，市值加权指数反跌0.1%——市场上涨正从少数巨头扩散到更多行业。
法国兴业银行推荐：做多等权重指数和通胀保值债券，做空10年期美债；看好银行、工业、公用事业、材料板块。
RBC维持标普500年底目标8150点（隐含上涨约11.4%），高盛目标8000点（隐含约8%），但两家都警告波动将加剧。
最终裁决权在谁手里？
去杠杆尾声意味着"仓位踩踏"式暴跌的概率在下降，但宏观风险正在填补这个空缺。
高盛将"反向离散度交易"（押注个股走势重新分化而非齐涨齐跌）列为当前最佳策略之一。
用大白话说＝ 市场方向的最终裁判，已从"谁在卖"变成了通胀和利率数据本身——下一份CPI和美联储会议纪要，比任何仓位信号都重要。
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