富国银行分析师：AI冲击银行股被过度定价
nashnova research
富国银行分析师梅奥称市场对AI侵蚀银行存款的恐慌已过度定价，KBW银行指数9月跌近8%；他预计下月财报季将成为这轮恐慌交易的逆转窗口。
市场到底在怕什么？
恐慌的核心：以Meta旗下Muse为代表的代理AI工具（能替用户自动比价、搬钱的智能助手），可能打破消费者的"懒得换银行"惯性，把存款从低息账户搬到高息账户。
这意味着→ 银行长期依赖的低成本存款基础可能被侵蚀——存款成本一旦上升，利润空间就被压缩。
阿波罗首席经济学家斯洛克也曾警告：AI助手若被大规模用于"资金搬家"，将对整个金融体系构成风险。
梅奥凭什么说"过头了"？
梅奥的核心论点只有一句：银行的信任属性构成存款的护城河。用大白话说＝ 人们把钱放在哪家银行，靠的不只是利率高低，更是"我信不信这家银行"——这层信任不是一个AI工具就能搬走的。
他在9月29日研报中明确判断：这场"AI恐慌交易"大概率将在下月财报季中逆转。
这反映出他认为市场把一个长期、渐进的风险，按短期、剧烈冲击来定价了。
除了AI，还有什么在压银行股？
中期选举风险：11月中期选举可能给去监管化进程带来阻力，但梅奥认为"不会令其脱轨"。
高利率风险：梅奥写道，"更高的利率目前尚未损害资本市场、贷款增长和信贷质量"。
用大白话说＝ 这两项担忧确实存在，但都还停留在"可能"层面，尚未在实际数据中兑现。
银行股跌了多少？
KBW银行指数9月累计下跌近8%，有望创下2025年3月以来最差单月表现。
今年以来该指数涨幅仅约4%，远落后于标普500同期约13%的涨幅。
美国银行、高盛、摩根士丹利本月股价均下跌约10%或更多。
接下来看什么？
财报季将于10月13日正式开启，摩根大通等主要银行届时公布业绩。
梅奥对银行股未来一年维持"建设性"立场，但提示投资者需注意当前利率担忧带来的缺口风险。
这意味着→ 存款护城河逻辑能否成立，要看财报里的实际存款数据——这是这一判断的关键检验节点。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。