日元贬值推动日本跨国企业集体上调盈利预期
Claire Weston
东证指数成分股中86%的修正方向为上调，为2016财年以来最高；日元疲软让出口企业利润大增，但进口依赖型公司正面临成本挤压。
86%上修比例意味着什么？
冈三证券统计：东证指数约1600家成分股中，7月1日以来159家上调财年预测，仅12家下调。
上修集中在电气设备、机械、化工、航运和批发贸易——全是出口导向行业。
这意味着→ 日元贬值不是个别公司的利好，而是整个出口板块的系统性盈利修复。
车企怎么算这笔汇率账？
丰田把预设汇率从150上调到160日元兑1美元，仅此一项就让营业利润预测多出4800亿日元（约30亿美元）。
本田从保守的145调至155，预计弱日元贡献1700亿日元利润；但首席财务官川口雅夫提醒，公司在美国有大量美元结算供应商，"有些方面有利，有些方面不利"。
日产维持150不变，但首席财务官莱昂迪斯承认，若日元保持当前水平，"外汇方面可能存在上行空间"。
用大白话说＝ 车企把汇率假设往上调，相当于把"白捡的利润"正式写进了财报预测。
消费零售——同一个日元，两种命运？
索尼上调全年营业利润预测，理由包括日元走弱和美国关税退款。
良品计画（无印良品母公司）将净利润预测上调32%，总裁清水聪称"汇率影响及海外业务表现优于预期"。
但迅销集团（优衣库母公司）处境相反：首席财务官冈崎健明确表示，"我们进口产品并在市场上销售，弱势日元对我们的影响当然是显著的……情况正变得越来越具挑战性。"
这意味着→ 同属消费板块，赚外币的受益、花外币的受损——日元贬值正在加剧行业内部分化。
企业对日元走弱的预期有多一致？
截至8月7日，东证成分股预设美元兑日元汇率中位数从5月底的150升至153.73。
这反映出企业普遍押注日元维持弱势，而不只是短期波动。
日元上月一度跌至近四十年低点约164，随后日美当局联合干预，最强反弹至155附近——仍高于多数企业的预设汇率中枢。
日元贬值的红利还能吃多久？
T. Rowe Price投资组合专家赫利指出，日本企业已将更多生产转移海外、在境外留存更大比例利润，对日元贬值的结构性敏感度已低于过去。
他认为日元疲软的根源是"日本深度负值的实际利率"，货币干预"或许能放缓贬值，但无法持续逆转"。
赫利预计日元将"逐步且有时波动地升值"，但美国国债收益率维持高位期间，快速反弹可能性不大。
用大白话说＝ 只要日元不出现大幅升值，出口企业的汇率红利就还在；但进口依赖型公司的成本压力，同样短期内看不到缓解。
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