0-DTE期权将标普500锁入27日窄幅震荡，高盛警告市场博弈不易

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标普500连续27个交易日日内振幅低于1%，创疫情以来最长纪录；高盛将这一反常平静归因于0-DTE期权的结构性压制，并警告仓位已降至近一年低位，秋季调整窗口正在打开。

连续27天波动不到1%——市场为什么"动不了"？

标普500已连续27个交易日日内振幅低于1%，是新冠疫情以来最长纪录。

高盛交易员加勒特指出，0-DTE期权（当日到期期权，买卖双方在收盘前全部了结）的"收益收割"策略规模庞大，从开盘起就对指数形成压制。

这意味着→ 在没有突发消息的日子里，这些超短期期权像一张网，把指数"罩"在一个极窄的区间内，日内波动被人为压平。

高盛帕斯夸里耶洛将当前格局描述为"拉锯战"：油价与利率上行施压，企业盈利增长提供支撑，两股力量相互抵消。

上周末标普500连跌四日后，在50日均线处完成一次"教科书式"支撑测试并守住。

用大白话说＝市场既没有跌穿的理由，也没有冲高的催化剂，结果就是来回磨。

高盛首席美国经济学家梅里克尔已将9月FOMC加息25个基点纳入基准预测。

但他同时表示"上调联邦基金利率的经济理由并不充分"，认为通胀超标主要源于一次性因素，核心PCE（个人消费支出价格指数，美联储最看重的通胀指标）近三个月已回落至约2.5%年化水平。

这意味着→ 高盛内部判断是：加息更像一次"收尾动作"，而非新一轮紧缩的起点。

高盛引述普里沃罗茨基的观点：处于技术最前沿的人士正呼吁放缓AI发展以解决安全与对齐问题。

这反映出一个反直觉的信号——要求"踩刹车"恰恰说明技术已经跑得足够快，本身就是对AI有效性的"巨大背书"。

高盛主经纪商账簿显示净敞口处于过去一年的第26百分位，上周宏观产品抛售规模为"解放日"以来最大。

美国股票组合策略情绪指标录得-0.5个标准差，为3月以来最低，同处过去十年的第26百分位。

这意味着→ 大部分基金已经主动减仓，但系统性基金（按规则自动调仓的量化基金）在价格下行时仍存在被动卖出压力，可能放大短期跌幅。

帕斯夸里耶洛的基准情景：市场在9至10月完成必要调整，为年末两个月的技术面改善创造条件。

高盛回顾过去七轮加息周期：标普500在加息启动后三个月平均下跌2%，但此后12个月平均上涨9%——最终走势取决于盈利增长，利率波动的速度与幅度是路径上的主要干扰。

当前能源板块年内涨幅44%、科技板块涨幅23%，帕斯夸里耶洛表示暂不倾向于撤出这两条主线。

市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。