希捷、西部数据：HDD供不应求延续至2029年，毛利率有望突破50%

日前，全球硬盘（HDD）双寡头希捷与西部数据管理层同场出席摩根大通第54届年度全球TMC会议，分别就供需格局、技术路线及长期增长前景发表详细表态，释出一系列超越此前市场预期的增量信息，共同印证AI时代数据中心存储赛道景气周期远未见顶。

交货期超一年，长协延至2029

两家公司均将"超长交货周期"作为当前行业景气度最直观的体现。希捷首席执行官Dave Mosley在炉边谈话中表示，硬盘磁头的生产周期超过9个月，再加上约一个季度的整机组装时间，当前整体交货周期已持续逾一年，并已切换至按订单生产模式，最初设计用于锁定4至5个季度的收入能见度，但实际需求仍持续跑在预测曲线前方。

西部数据首席财务官Kris Sennesael则披露了更具增量价值的长期协议（LTA）细节：公司已就2027年签署以EB容量为核心、独立于具体技术规格的长期框架协议，部分协议延伸至2028年，少数已锁定至2029年，旨在为双方创造跨周期的需求与供给可预测性。 在此背景下，西部数据与超大规模云计算客户的关系已从单纯的供应商升级为战略伙伴，双方共享多年期存储需求规划与技术路线图。

AI推理与物理AI开辟增长第三极

西部数据将其3至5年期EB年复合增长率预测从2025年2月时的"约中双位数"大幅上调至逾25%，并点名三条具体驱动力：消费者云内容持续增长、企业在AI时代大幅提升内部数据留存量，以及多模态AI带来的全新存储需求。

尤为值得关注的是，西部数据管理层指出，2026年预计约三分之二的算力部署将与AI推理相关，而推理输出结果出于历史留存与可追溯性需要将大量落地于HDD；此外，物理AI的合成视频数据生成正在开辟又一条全新增量需求曲线。

希捷则从竞争格局角度补强了需求叙事。Mosley强调，PC端"闪存替代HDD"的历史不会在数据中心重演，PC存储容量在历史上曾出现增长停滞，但数据中心存储需求总量仍在持续膨胀，智能代理AI与物理AI正在不断创造新的需求层级。云服务商的存储架构师已完成内存、闪存与HDD之间的分层优化，HDD的经济性优势在多数应用场景中依然成立，且将随HAMR等技术创新持续巩固。

HAMR技术：希捷全面认证，西部数据坚守毛利纪律

在最受市场关注的HAMR（热辅助磁记录）技术进展上，两家公司均释出重要增量。希捷方面，Mozaic 3平台已完成在所有计划云服务商客户处的认证，Mozaic 4已在两家云服务商处完成认证，公司迄今已累计出货数百万块HAMR硬盘；管理层强调，客户早期对新技术的观望情绪已明显消退，多个客户的系统与流程已为支持30TB、40TB、50TB的HAMR架构做好准备，Mozaic 5和6有望按传统（即较短）认证周期完成上市。

西部数据则披露，40TB ePMR硬盘目前正在三家客户处进行认证，量产爬坡预期在2026年下半年启动；HAMR正在四家客户处认证，量产预计在2027年推进。 在毛利率管理上，西部数据管理层明确表态：公司将以毛利中性乃至毛利正增的方式推进HAMR上市，工厂整体良率已从过去的60%低位区间提升至90%低位区间，但将不会为追求出货量而牺牲利润率。

密度扩展路径各有侧重

在更长远的技术路线图上，希捷以光子学创新为核心布局，包括全球尺寸最小的边缘发射激光器、下一代光子集成电路（PIC），以及将GPU/机器学习方法应用于单盘优化的存储通道技术；铁铂磁性介质因其在极小比特尺寸下的强信号特性，亦具备较长的技术生命周期，SMR技术则在HAMR基础上提供额外的面密度扩展空间。

西部数据则维持ePMR与HAMR的双轨并行策略：ePMR路线持续创新至60TB，HAMR路线支撑100TB+的长期扩展；UltraSMR技术通过固件与软件调整可在相同物理介质上多提供约20%的EB容量；高带宽硬盘与"双枢轴"技术则针对性地提升吞吐量2倍至8倍，有望将HDD的适用温度层级进一步向上延伸。

综合两家公司的表态，HDD行业景气度的结构性支撑正在从单一AI训练算力扩张，扩展至AI推理存储、物理AI合成数据、企业数据主权意识提升等多重并发需求。交货周期超一年叠加LTA延伸至2029年，表明供需缺口的修复将是一个跨越多年的过程，短期内不存在需求断层风险。

摩根大通分析师Samik Chatterjee对希捷和西部数据均维持"增持"评级，截至本报告发布时希捷目标价为775美元（对应5月15日收盘价795.47美元），西部数据目标价为530美元（对应5月18日收盘价458.68美元）。