美联储拟删除宽松暗示，华尔街警告利率恐长期维持

美联储最新公布的四月份联邦公开市场委员会会议纪要整体释放出超出市场预期的鹰派信号，引发华尔街一线投行的高度关注。大行普遍指出，随着通胀风险加剧，美联储内部的政策天平已发生显著变化。

本次会议纪要显示，多数与会官员认同，如果通胀持续保持在2%的目标上方，进一步收紧货币政策、重新启动加息将会是合适的选项。许多与会官员更倾向于在声明中删除暗示宽松偏见的措辞，建立一个能同时应对双向风险的反应函数。

此外，强劲的人工智能相关投资支出大幅拉高了投入成本，尤其是计算机软件等类别的价格攀升，对核心个人消费支出通胀指标构成了显著的向上拉动。

摩根大通：宽松偏见正在消退

摩根大通北美经济研究团队指出，本次纪要中“多数”官员赞同在通胀顽固时加息的表述，比此前声明中仅由油价引发的加息风险措辞更为严厉。此前纪要中“许多”官员还专注于通胀如期回落后的降息路径，而现在情况发生了逆转。

目前仅有“数名”官员强调，只有在看到清晰的去通胀证据、或者劳动力市场出现更扎实的疲软信号时才会考虑降息。摩根大通认为，尽管由于近期状况的不确定性，维持当前利率更长时间仍是首选项，但这清晰地突显出该委员会维持了相当长一段时间的宽松偏见正在发生动摇。

花旗：AI扭曲通胀与降息展望

花旗银行研究团队注意到，美联储在纪要中罕见地承认了人工智能驱动的需求暴增对通胀指标的扭曲效应。虽然强劲的AI投资支出推高了软件及相关信息技术领域的成本，但纪要也提到有几位官员认为这种由特定窄幅领域驱动的价格飙升可能无法很好地预测未来长期通胀走势。

这意味着，部分官员倾向于“看穿”这一由人工智能带来的阶段性通胀源头。基于这一判断，花旗银行维持其基线预测，预计随着夏季关税推动的通胀效应消退且劳动力市场趋弱，美联储仍将在今年9月、10月和12月相继打开降息窗口。

摩根士丹利：警惕油价与长期搁浅风险

摩根士丹利研究团队强调，由于多数官员已经确认了在通胀顽固时重新收紧货币政策的意愿，许多官员更倾向于用更中立的前瞻性指引来替代现有的宽松偏见。摩根士丹利研究团队强调，美联储委员会当前在3.50%至3.75%的水平上维持利率不变是合适的，但其反应函数已变得更加对称。在摩根士丹利的基线预测中，他们预计核心通胀将在2027年放缓，届时美联储将开启两次降息。

然而，大宗商品价格和持续的中东冲突带来了严峻的油价风险溢价。摩根士丹利发出警告称，一旦通胀压力因为油价二次传导而持续高企，美联储将被迫长期在政策中靠边观望，降息窗口甚至可能被推迟到2027年以后。