中国12家车企上半年汇兑净损失逾112亿元
nashnova research
12家中国上市车企上半年合计亏掉112亿元汇兑损失，去年同期还赚了173亿元——一正一负，利润表上的摆动接近285亿元。出口越猛，汇率的账单越大。
112亿损失，到底亏在谁身上？
四家出海大户吃掉绝大部分损失：比亚迪47亿、奇瑞21亿、上汽19亿、吉利7亿，四家合计超94亿元，占总损失的八成以上。
这意味着→ 汇兑损失不是雨露均沾，而是谁出海多、谁挨打重。
去年同期这些公司合计还有约173亿元汇兑收益，今年集体翻负——人民币汇率方向一变，利润表就剧烈摇摆。
主营在赚钱，报表却在亏——怎么回事？
奇瑞海外收入990亿元，同比增51%，乘用车毛利率从12.4%升至15.6%——生意本身在变好。
但归母净利润反而同比下降11.7%，原因是汇兑损益从34亿收益变成21亿损失，一来一回吃掉55亿元利润空间。
用大白话说＝ 车卖得更好、每台赚得更多，但汇率一动，账面利润反而缩水——主营利润和报表利润在"打架"。
比亚迪、上汽、吉利情况类似：毛利率都在涨，但报表净利润被汇兑拖累。上汽称剔除汇兑和减值后，核心利润同比增72%；吉利核心净利润同比增46%。
套保工具用了吗？为什么没挡住？
长城汽车是套保效果最可量化的样本：4.23亿汇兑损失中，衍生品挡住约1.57亿，覆盖率约三成。
比亚迪套保收益仅4.81亿，对比47亿汇兑损失，杯水车薪——敞口远大于对冲规模。
上汽获批85亿美元外汇衍生品额度，实际只用了13亿美元；赛力斯批了50亿额度却一笔没做；零跑和小鹏也刚刚起步。
这意味着→ 工具箱里有锤子，但大多数车企还没来得及拿出来用。瑞银巩旻指出，不存在适用所有公司的最优套保比例，关键看利润和现金流的波动是否下降。
出口暴增和汇兑损失，为什么同时发生？
上半年中国汽车出口510万辆，同比增65%；新能源出口236万辆，同比翻倍。
但车企仍然主要在中国采购、生产，用人民币付成本，再用欧元、雷亚尔等外币收钱。
用大白话说＝ 收入是外币、成本是人民币——人民币一升值，外币收入折回来就缩水了。出口越多，暴露在汇率面前的金额越大。
瑞银估算比亚迪海外单车毛利约4.6万元，国内约2.4万元——海外利润越重要，汇兑侵蚀就越刺眼。
本地化能解决问题吗？走到哪一步了？
奇瑞今年接手南非罗斯林工厂，计划2027年中投产，目标2028年本地化率40%。
这反映出 一个根本逻辑：当收入和成本用同一种货币，汇率涨跌先在当地互相抵消，总部只需管理剩余净敞口。
一名头部车企财务人士也表示，正在提高海外基地以当地货币计价的成本占比。
用大白话说＝ 本地化进度能否跟上出口速度，决定了这112亿是一次性的"成长阵痛"，还是会年年重演的结构性问题。
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